在歐洲委員會批準(zhǔn)該提案后，在歐洲MiFID II下運(yùn)營的系統(tǒng)內(nèi)部人(SI)將受制于規(guī)模大小制度，盡管有建議的修正案。歐洲證券和市場管理局(ESMA)在3月份向歐盟委員會提交了其提案，敦促對所有股票和類似股票的工具適用于SI。

歐盟委員會已做出回應(yīng)，意圖支持對SI進(jìn)行刻度尺寸的應(yīng)用，只要其僅限于股票和存托憑證，以解決有效價格形成的擔(dān)憂。

“ESMA仍然認(rèn)為，將系統(tǒng)內(nèi)部報價與可以在所有股票和類似股票工具的交易場所交易的價格水平聯(lián)系起來的建議更能實現(xiàn)MiFIR第14(7)條授權(quán)所表達(dá)的立法目標(biāo)，”監(jiān)管機(jī)構(gòu)在一份聲明中說。

“然而，ESMA同意委員會的意見，即任何關(guān)于有效估值和價格形成的擔(dān)憂都與股票和存托憑證最相關(guān)，因為它們的特殊性質(zhì)類似于股票。”

自MiFID II于年初生效以來，迫使SI遵守蜱大小制度一直是爭論的主題。ESMA首次提出的修正SI的修訂規(guī)則得到了 Cboe Europe，Nasdaq和倫敦證券交易所集團(tuán)等主要交易所運(yùn)營商的大力支持。

交易場所認(rèn)為，不受限額規(guī)則限制允許SI提供價格改善，這可能會將客戶訂單的路由轉(zhuǎn)向SI而不是交易所場所。

在磋商后，ESMA沒有修改其初始提案，并于3月份將其發(fā)送給歐盟委員會進(jìn)行審查。歐洲委員會于8月10日收到歐洲委員會的回復(fù)信，內(nèi)容是有證據(jù)表明不對股票和存托憑證采用定價規(guī)模制度可能會對這兩類資產(chǎn)的流動性產(chǎn)生負(fù)面影響。

“由于有效的價格形成是支持引入股票尺寸增量的一個重要特征，因此SI報價低于標(biāo)準(zhǔn)市場規(guī)模的股票和存托憑證價格應(yīng)該考慮到股票尺寸增量，以便準(zhǔn)確反映當(dāng)前的市場狀況，”信中說。

它的結(jié)論是，如果ESMA同意所規(guī)定的條款，委員會將作為緊急事項通過該修正案。ESMA已同意將蜱尺寸的應(yīng)用限制為SI對股票和存托憑證的報價，現(xiàn)已將修訂后的草案發(fā)送給歐盟委員會。