歐洲市場基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管局(EMIR)聲稱其最新受害者是BNY Mellon的衍生品清算業(yè)務(wù)。托管銀行宣布，由于強制性中央清算延遲，已決定關(guān)閉其歐洲交易所交易和場外衍生品清算單位。
“經(jīng)過慎重考慮，紐約梅隆已決定退出歐洲衍生品清算業(yè)務(wù)。我們認為市場和監(jiān)管因素將限制我們未來發(fā)展業(yè)務(wù)的能力，“該銀行發(fā)言人表示。
“具體而言，EMIR強制清算已推遲至2015年底/ 2016年初，推遲了場外交易清算業(yè)務(wù)的預(yù)期擴張，這是我們衍生品清算策略的關(guān)鍵要素。
“我們完全致力于為客戶提供有序的減壓流程，以便他們將活動轉(zhuǎn)移到市場上的其他供應(yīng)商。”
在紐約梅隆公司關(guān)閉其美國掉期清算業(yè)務(wù)一年后，紐約梅隆公司將退出歐洲清算業(yè)務(wù)的消息稱，該公司稱其在過去幾年中沒有盈利并且已經(jīng)招致了大量的融資充電器。
作為對OTC衍生品進行強制性G-20改革的一部分，EMIR規(guī)定，某些利率和信用違約掉期必須通過中央對手方(CCP)確保在違約情況下完成交易。
強制清算預(yù)計將于2015年初生效，促使銀行和托管人在截止日期前準備客戶的后臺辦公室。然而，歐洲證券和市場管理局(ESMA)今年夏天宣布，它將推遲買方公司的中央清算要求，直到2016年1月，這很大程度上是因為清算會員和托管人已經(jīng)投入了數(shù)百萬美元以確保他們能夠支持跑2015年。
盡管清算銀行可能會從中央清算監(jiān)管中獲益，但顯然情況正好相反。
“他們不得不花費大量資金來確定2015年1月截止日期的所有內(nèi)容，但現(xiàn)在由于延遲強制清算，他們預(yù)計到2015年底最早才會有收入，”托馬斯董事研究員Tim Reucroft說。默里，一家咨詢公司。
除了EMIR之外，美國全球系統(tǒng)重要性銀行(G-SIBs)的資本要求越來越高，這也增加了清算利潤的壓力，這也對其歐洲業(yè)務(wù)造成了一定的連鎖反應(yīng)。
作為美國實施巴塞爾協(xié)議III的一部分，大型美國銀行控股公司已經(jīng)受到補充杠桿比率(SLR)的約束，因此他們必須保持至少5%的杠桿率。
Reucroft補充說：“這需要資金來彌補衍生品未來的潛在風(fēng)險 - 這相當(dāng)于交易所交易衍生品的初始保證金 - 這使得衍生品清算更加昂貴。” “美國的問題是，由于規(guī)則的原因，紐約梅隆公司不得不在全球范圍內(nèi)整合所有賬戶，然后由于這些補充比率水平而受到重創(chuàng)。這意味著歐洲企業(yè)也受到了沖擊。“
紐約梅隆銀行是歐洲最新的退出掉期清算的主要清算會員，蘇格蘭皇家銀行去年5月宣布，由于監(jiān)管對利潤的影響上升，他們將放棄部分場外利率衍生品業(yè)務(wù)。
除了EMIR清算時間表，即將推出的MiFID II規(guī)則可能會對場外交易衍生品清算業(yè)務(wù)施加更大的壓力，從而引發(fā)人們擔(dān)心市場中清算會員的減少會對客戶產(chǎn)生重大影響。
“現(xiàn)有客戶已經(jīng)對他們現(xiàn)有的關(guān)系產(chǎn)生了一些擔(dān)憂;他們想知道他們是否具有一致性，并且他們有長期合作關(guān)系，”Newedge機構(gòu)OTC清算銷售主管Jamie Gavin說。
“對于仍然沒有登機的客戶，他們需要清算會員讓他們?yōu)槲募盅浩返鹊木薮笞兓龊脺蕚?，但由于清算會員人數(shù)減少，這就增加了這些挑戰(zhàn)。”
這些退出以及監(jiān)管成本可能意味著清算價格波動劇烈。然而根據(jù)加文的說法，這是一個仍在制定的過程。
“市場中的定價仍然是令人震驚的。我認為清算會員和客戶仍在感覺自己的方式，而且仍然是市場上的結(jié)晶。”
盡管退出直接清算業(yè)務(wù)，但仍有機會以合伙企業(yè)的名義重新進入清算市場。
例如，上周Northern Trust與荷蘭銀行ABN Amro Clearing合作，提供清算和托管/抵押品管理，以滿足增加的保證金要求。
有了這個，荷蘭銀行將承擔(dān)清算責(zé)任，而北方信托將負責(zé)監(jiān)管抵押品并將其轉(zhuǎn)移到EMIR隔離賬戶。該解決方案將從荷蘭開始，但兩家公司將嘗試將產(chǎn)品發(fā)展到其他歐洲市場。
根據(jù)Reucroft的說法，類似于此的舉動可能會出現(xiàn)在BNY Mellon的牌上。
“你可以看到BNYM與Northern Trust / ABN Amro的安排達成了類似協(xié)議，他們可能會尋找他們清算的首選合作伙伴，”他補充道。
最近，市場基礎(chǔ)設(shè)施提供商和托管人之間就清算和托管/抵押品管理建立了其他合作伙伴關(guān)系，以通過利用每個人的能力來填補清算銀行和經(jīng)紀人留下的空白。例如，上周，DTCC和Euroclear成立了一家合資企業(yè)進行抵押品加工。
根據(jù)紐約梅隆銀行發(fā)言人的說法：“我們將保持所有長期期權(quán)。
