由經(jīng)驗豐富的投資組合William Pattisson和Jeremy Lang創(chuàng)立的資產(chǎn)管理公司Ardevora即將迎來五周年。五年后，以七名員工開始的公司現(xiàn)在擁??有超過20名，并且正在加快管理資產(chǎn)。預(yù)計到2015年底將超過20億英鎊。

資產(chǎn)的增長是巧妙的營銷，戰(zhàn)術(shù)招聘和追求非常具體的投資利基的結(jié)果。

Ardevora表示，投資過程涉及從小盤股開始消除股票，其次是金融和新興市場，因為不透明。

該公司采用多頭和多頭/空頭策略(150/50)的混合，短期風(fēng)險使其可以選擇平穩(wěn)波動，而不是以傳統(tǒng)方式對沖。現(xiàn)在，大約一半的企業(yè)資金投資于英國，其余資金投入全球發(fā)達的股票市場。

熟悉的面孔

William Pattison和Jeremy Lang的基金管理團隊此后加入了Ben Fitchew和Gianluca Monaco。

牛津校友Fitchew于2010年5月加入Ardevora，曾在Liontrust工作過。一個月后，摩納哥加入了新史密斯資本合伙公司(New Smith Capital Partners)，在那之前他已經(jīng)有六年了。

兩年前，Neil Bond作為合伙人加入公司，并與Chris Mahoney合作，Chris Mahoney從一開始就負責(zé)Ardevora的交易，并在推出時加入瑞士信貸資產(chǎn)管理公司。

對于市場上的許多人來說，邦德是一個熟悉的面孔，他在交易的25年里一直在買賣方面工作。他在1998年開始與瑞銀集團合作，之后六年后搬到了富達。從那以后，他的職業(yè)生涯一直在摩根大通嘉誠，桑福德伯恩斯坦，貝爾斯登和圣埃斯皮里圖斯任職。

他也可以從頭開始構(gòu)建ITG的程序交易臺。

今天邦德的角色仍然是分析，執(zhí)行和戰(zhàn)略發(fā)展的結(jié)合。他說，由于他們交易的投資組合的性質(zhì)，他的工作與Mahoney的工作相輔相成。

他解釋說：“我認為我?guī)砹撕芏噘u方技能和關(guān)系。克里斯一直是買方，在交易中型股票方面經(jīng)驗豐富，經(jīng)常在很長一段時間內(nèi)，平衡等待合適的價格和阻止交易與機會成本，這是一種無法教授但必須學(xué)會掌握的技能。 “。

團隊方式

團隊的交易僅限執(zhí)行，因此沒有研究支付賬戶或傭金分享協(xié)議(CSA)。

Ardevora的基金經(jīng)理不會直接交易，這意味著執(zhí)行場所的選擇由交易員自行決定。然而，交易員和基金經(jīng)理采用的投資者方法之間存在某種程度的整合。

邦德解釋說，兩支團隊都喜歡了解特定股票所處的投資者情緒周期的階段 - 從不情愿，樂觀，興奮，到繁榮等。

他說：“我們正在努力讓交易柜臺更接近基金管理團隊，并盡可能多地進行交易，因為我們比投資目標更能了解投資目標。”

邦德表示，投資團隊通常會對股票做出決定，并同意交易團隊完成交易的時間表。一旦達成協(xié)議，交易商有權(quán)在他們認為合適的時候完成交易。

他說：“我們肯定不是逆向投資者，但我們確實在不尋常的時候做出了不尋常的決定。我們不會與市場上的剩余流量一起使用。我們認為市場時機是我們可以增值的地方。我們不想'只是猜測'。“

邦德所描述的“不尋常”決策的這種房屋方法并不是股票選擇所特有的。這意味著交易團隊在交易時討論他們對市場偏見的解釋。

他說：“當人們購買時，他們很容易咄咄逼人，但在銷售時卻不那么好。當他們賣東西時，有人會厭惡虧本。因此，人們認為損失大于收益。

“這是我認為傳統(tǒng)銷售交易者非常有用的一個領(lǐng)域 - 比電子交易更為重要。我們有一個集中的投資組合，我們能夠使用IOI [利息指示]，IB聊天和與銷售交易員的日常交流來監(jiān)控這些股票的流量，以衡量我們在周期中的位置。“

邦德表示，這是現(xiàn)金銷售交易員角色將在未來一段時間內(nèi)保持下去的原因，因為良好的銷售交易商仍然具有相當大的價值。

他補充道：“我們最簡單的交易往往會被發(fā)送到自動化策略。可能會有一些定量決定如何發(fā)生，但我們決定使用什么策略 - 投資組合交易，處理現(xiàn)金銷售交易或使用算法，我們以不同的方式監(jiān)控所有這些事情。

邦德表示，當他們點擊吸墨紙來過濾掉那些困難且可能需要更長時間的名稱時，該團隊會對交易進行分析，從而允許他們以低觸點方式交易更簡單的交易。

預(yù)計持續(xù)時間和預(yù)期市場影響是他們在確定戰(zhàn)略時所尋求的兩個主要因素。收銀臺，算法和程序交易之間的分配大約是30:30:40，但該公司的算法使用主要是尋求流動資金，而收銀臺的使用對IOI的反應(yīng)比一些人更多。

邦德解釋說：“我會盡可能將我們的交易方式描述為耐心和隱蔽。我們采用新的交易方式，有助于最大限度地減少市場影響，如Turquoise BDS。交易者通常在交易時間方面有很大的自由裁量權(quán)，而且速度并不總是更好。“

目前，該公司沒有任何固定收益或衍生策略。交易團隊有時可能處理期貨，但不會處理資產(chǎn)類別多樣化，更多是為了幫助實現(xiàn)預(yù)先設(shè)定的投資目標。

過去一年的大部分資金流入是通過過渡經(jīng)理進行的，這意味著交易團隊不必在入境方面進行交易。

但是，迄今為止管理資產(chǎn)的穩(wěn)定增長和預(yù)測的上升軌跡意味著在交易中采用一些嚴格的參數(shù)。

邦德解釋說：“我們交易季度再平衡，交易現(xiàn)金流，止損，獲利回吐和偶爾的戰(zhàn)略交易。雖然我們一直在經(jīng)歷資產(chǎn)增長，但我們已經(jīng)以風(fēng)險計劃交易的形式使用資本來降低投資流程的風(fēng)險。

“我不認為這是一個長期的解決方案，但它目前適合我們的需求。因為我們的投資組合有點集中，隨著我們變得越來越大，我們看到我們的非流動性名稱變得更難以交易。這導(dǎo)致我們采用匿名的交易方式。“

天黑了

邦德對于他的團隊偏愛暗池以獲得流動性較低的名字一直處于領(lǐng)先地位，而且由于MIFID II的監(jiān)管變化，他對于上限可能產(chǎn)生的影響非常現(xiàn)實。

他說：“由于名字較少，我們是暗池的重度用戶。當暗池帽進來時，我認為自動化必須變得更加機會主義。

“目前，他們沒有數(shù)據(jù)集來計算如何變得更加機會主義，因此可能會有一些滯后的發(fā)展。”

MIFID I的意外后果之一是主要市場的分裂。邦德和許多同行一樣，現(xiàn)在認為市場正在見證非顯示市場的分裂開始。

他說：“出現(xiàn)的一些解決方案非常復(fù)雜，這可以解釋為什么這些場館所獲得的支持與所謂的需求不相符。

“我非常認為，如果你在非展示場地沒有取得任何成功，那么你可能會在燈火通明的場地中遇到相當嚴重的市場影響。我會說，如果有的話，情況越來越多。“

由于上市市場的參與率大幅下降，比較九十年代初至今的利率，大多數(shù)買方都在考慮流動性的未來。

不出所料，邦德承認，由于監(jiān)管要求要求更多公司代表其客戶證明最佳執(zhí)行，因此整個2016年流動性將始終存在。

他說：“2016年MIFID II也將成為一個重要的推動因素，交易者必須更加了解他們正在使用的場地，并對他們的表現(xiàn)承擔(dān)更大的責(zé)任。

“似乎已經(jīng)有大量的黑暗泳池解決方案，雖然我會支持這些不展示的場地，如果有太多，他們將無法成功。