監(jiān)管專家已經(jīng)同意在MiFID II下重新定義系統(tǒng)內(nèi)部化(SI)制度的最后一分鐘委托法案已經(jīng)讓業(yè)界流離失所。歐盟委員會(huì)關(guān)閉了一個(gè)潛在的漏洞，即銀行可以將SI網(wǎng)絡(luò)作為經(jīng)紀(jì)人交叉網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)，這反而引發(fā)了對(duì)該政權(quán)的進(jìn)一步質(zhì)疑。

歐洲股票經(jīng)紀(jì)商ITG首席執(zhí)行官Rob Boardman告訴The TRADE布魯塞爾正試圖確保SI為市場(chǎng)提供新的流動(dòng)性。

“這一切都很好，但問(wèn)題是委托人與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的本金交易之間沒(méi)有區(qū)別。

“問(wèn)題在于，當(dāng)涉及到貿(mào)易對(duì)沖時(shí)，規(guī)則目前留下了許多灰色地帶。但如果一家公司作為SI運(yùn)營(yíng)并發(fā)出主要價(jià)格，它需要明確地知道它可以對(duì)沖，“他說(shuō)。

目前尚不清楚重新定義SI制度是否會(huì)讓賣方參與者與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意圖保持一致。

雖然銀行試圖以不同的形式繼續(xù)進(jìn)行黑暗交易，但歐盟委員會(huì)似乎越是“收緊套索”。

歐洲，中東和非洲地區(qū)的Liquidnet戰(zhàn)略和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主管Rebecca Healey質(zhì)疑買方在委員會(huì)提案后在SI制度中的作用。

“鑒于對(duì)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益增加，買方在獲取SI方面會(huì)有多舒適?

“這很重要，因?yàn)檎嬲闹饕顒?dòng)在流動(dòng)性形成中起著重要作用。在我們?nèi)ツ?月進(jìn)行的研究調(diào)查中，有33%的買方計(jì)劃進(jìn)入SI，“她告訴The TRADE。

繼去年年底 ESMA決定推遲該政權(quán)后，F(xiàn)idessa的歐盟監(jiān)管改革計(jì)劃負(fù)責(zé)人Anne Plested解釋說(shuō)，該政權(quán)一旦實(shí)施就會(huì)出現(xiàn)意想不到的后果。

“ESMA對(duì)此的看法往往與現(xiàn)實(shí)生活中的實(shí)際情況有所不同。雖然它澄清了SI制度的某些方面，但它在這個(gè)過(guò)程中創(chuàng)造了新的未知數(shù)，“她說(shuō)。

本周早些時(shí)候，歐盟委員會(huì)表示，該提案是在“圍繞SI體制的模糊性所謂的新興行業(yè)舉措的基礎(chǔ)上發(fā)布的”。

該提案補(bǔ)充說(shuō)：“有必要進(jìn)一步明確系統(tǒng)內(nèi)部化的定義，以解決這些市場(chǎng)發(fā)展，并限制規(guī)避MiFID II的風(fēng)險(xiǎn)。