營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健成長(zhǎng)，費(fèi)用率下行驅(qū)動(dòng)盈利能力提升。自上市以來，公司營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)， 2018 年公司收入已達(dá) 132.8 億美元。2011 年至 2015 年， 公司凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，主要原因?yàn)?SaaS 模式發(fā)展前期，公司獲客成本較高。 隨著規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率逐漸下降，驅(qū)動(dòng)公司盈利能力提升，2016 年開始公司成功扭虧，前期投入已逐漸步入收獲期。

業(yè)務(wù)線和解決方案逐漸豐富，營(yíng)銷模式優(yōu)勢(shì)凸顯。我們認(rèn)為公司在 SaaS 領(lǐng)域的成功主要?dú)w因于兩個(gè)方面：一是產(chǎn)品層面，公司產(chǎn)品由銷售云、服務(wù)云、市場(chǎng)云、云平臺(tái)，延伸至社區(qū)云、物聯(lián)網(wǎng)、商務(wù)云等領(lǐng)域，覆蓋金融，制造，通訊等上十個(gè)垂直行業(yè)，目前已為全世界約 15 萬家不同規(guī)模的公司管理客戶信息，包括通用、寶潔、亞馬遜等行業(yè)巨頭。二是客戶層面，公司通過階梯定價(jià)滿足客戶多層次需求，以交叉銷售的方式有效提升客單價(jià)，而且公司客戶流失率也在逐漸降低，保障了重復(fù)性收入的可持續(xù)。

圍繞產(chǎn)品和技術(shù)兩大主線外延并購(gòu)，綜合實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。自上市以來 Salesforce 并購(gòu)交易頻繁，Salesforce 外延并購(gòu)主要圍繞兩條核心主線：技術(shù)邏輯與產(chǎn)品邏輯。從產(chǎn)品邏輯來看，Salesforce 通過并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)了從單一 CRM 領(lǐng)域產(chǎn)品向財(cái)務(wù)、HR、ERP、大客戶流程管理軟件等全品類通用 SaaS 巨頭的跨越。 從技術(shù)邏輯來看，Salesforce 通過技術(shù)并購(gòu)?fù)晟谱陨淼讓蛹軜?gòu)與技術(shù)儲(chǔ)備，近年來 Salesforce 在人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，推出 CRM 的首款全面 AI 產(chǎn)品 Einstein.2019 年 6 月，斥資 157 億美元收購(gòu)數(shù)據(jù)可視化分析公司 Tableau，在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域再次落下一枚重要棋子，“CRM+AI+數(shù)據(jù)”生態(tài)愈發(fā)完善。

國(guó)際化擴(kuò)張是 Salesforce 的另一重要增長(zhǎng)戰(zhàn)略。2017 年，Salesforce 宣布與谷歌云服務(wù)套件 G Suite 建立合作關(guān)系，以支持其快速增長(zhǎng)的全球客戶群。2018 年，Salesforce 宣布未來五年將投資 19 億英鎊拓展英國(guó)市場(chǎng)。2019 年 7 月， 公司宣布與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，落地中國(guó)市場(chǎng)，阿里將成為中國(guó)大陸、香港、澳門以及臺(tái)灣客戶的獨(dú)家 Salesforce 軟件提供商，并且只銷售 Salesforce 的企業(yè) CRM 產(chǎn)品套裝，將向國(guó)內(nèi)客戶開放 CRM 平臺(tái)，提供包括銷售云、服務(wù)云、商業(yè)云以及 Salesforce 平臺(tái)在內(nèi)的多種服務(wù)?？梢园l(fā)現(xiàn)，Salesforce 的國(guó)際化戰(zhàn)略日益清晰，國(guó)際市場(chǎng)將成為 Salesforce 業(yè)務(wù)的重點(diǎn)增長(zhǎng)點(diǎn)。