盡管新規(guī)則即將到來，需要更高水平的抵押品管理，但大多數(shù)抵押品公用事業(yè)和服務(wù)尚未引起資產(chǎn)管理者的共鳴在歐洲，要求對(duì)場(chǎng)外交易衍生品進(jìn)行集中清算以及對(duì)未清算衍生品的保證金要求的法規(guī)已被推遲。這意味著買方對(duì)自愿清算幾乎沒有必要。隨后，過去幾年推出的各種抵押品和保證金公用事業(yè)幾乎沒有買方收購(gòu)。

“買方并沒有像預(yù)期的那樣迅速采取抵押品管理服務(wù)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)公司正在努力解決當(dāng)前的問題，例如EMIR強(qiáng)制清算利率互換和前期負(fù)債，”衍生品和交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人Barry Hadingham表示。 Aviva投資者。

愛馬仕投資管理公司(Hermes Investment Management)的替代品和衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人蒂姆•哈里斯(Tim Harris)表示，對(duì)于買方公司而言，由于延遲，他們的抵押品要求仍然不明確。

因此，推出新公用事業(yè)或保證金管理服務(wù)的賣方公司沒有看到太多活動(dòng)。

“我們已經(jīng)研究過各種服務(wù)和公用事業(yè)，但歐洲已經(jīng)花了很長(zhǎng)時(shí)間才開始行動(dòng)。因此，買方并沒有因?yàn)樗麄內(nèi)栽诤饬磕男┊a(chǎn)品需要清算以及市場(chǎng)的其余部分將會(huì)做什么，“哈里斯說。

“所以很難看到你需要做什么。一切都是非常假設(shè)的，買方也很謹(jǐn)慎地根據(jù)理論情景承擔(dān)這個(gè)成本負(fù)擔(dān)。“

隨著抵押品在公司內(nèi)部管理成本增加，以及對(duì)更高水平抵押品的需求增加，這為公用事業(yè)鋪平了道路，例如通過戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系或技術(shù)中心創(chuàng)建的公用事業(yè)，為銀行提供運(yùn)營(yíng)效率和買方公司。

然而，許多資產(chǎn)管理者仍然不知道他們需要什么，他們需要更高水平的教育才能了解那里的產(chǎn)品。

“一些清算所正在開發(fā)交叉保證金產(chǎn)品，但對(duì)于基金經(jīng)理而言，這仍然是他們的學(xué)習(xí)曲線，他們對(duì)這些產(chǎn)品感到非常不滿，”皇家倫敦資產(chǎn)管理公司衍生品運(yùn)營(yíng)經(jīng)理David Brown補(bǔ)充道。

“很難用法規(guī)來預(yù)測(cè)，所以這些產(chǎn)品中的一些可能會(huì)實(shí)現(xiàn)，有些可能不會(huì)。幾乎不可能預(yù)測(cè)兩到四年后會(huì)是什么樣子。“

Aite Group的研究主管Virginie O'Shea認(rèn)為，由于競(jìng)爭(zhēng)原因，買方缺乏抵押品管理公用事業(yè)。

“大多數(shù)公司傳統(tǒng)上將這一領(lǐng)域視為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如果甚至嗅到使用自己的技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(即使這是定制的供應(yīng)商技術(shù))，那么公司將不愿意用他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使用的相同平臺(tái)來替換他們自己的系統(tǒng)，“奧謝說。

與基金經(jīng)理缺乏了解相結(jié)合，買方公司不愿意支付與公用事業(yè)和抵押品管理相關(guān)的高成本

“我認(rèn)為新環(huán)境中的復(fù)雜性和成本的大幅增加肯定會(huì)讓買方免于參與 - 因此您會(huì)看到幾乎所有新合資企業(yè)，公用事業(yè)和產(chǎn)品的糟糕甚至災(zāi)難性的表現(xiàn)。在過去的四到五年里推出，“據(jù)知情人士透露。

哈里斯還認(rèn)為，目前市場(chǎng)上的服務(wù)過于集中于賣方。

“我并不完全相信其他公用事業(yè)和服務(wù)，因?yàn)槲覀兪褂玫漠?dāng)前解決方案適合我們的基礎(chǔ)設(shè)施。我沒有看到直接與買方說話的產(chǎn)品或產(chǎn)品，“哈里斯補(bǔ)充道。

本周早些時(shí)候，貿(mào)易報(bào)告稱由DTCC-Euroclear的GlobalCollat??eral發(fā)起的保證金轉(zhuǎn)運(yùn)公用事業(yè)(MTU)將在2017年之前起飛，因?yàn)檠舆t的監(jiān)管減少了客戶對(duì)公用事業(yè)的需求。

與GlobalCollat??eral一樣，其他舉措也沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。紐約梅隆銀行成立了一個(gè)中央證券存管處(CSD)，以滿足監(jiān)管要求，即CCP的抵押品應(yīng)該存放在CSD中。然而去年關(guān)閉了。

此外，由倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)運(yùn)營(yíng)的CSD作為L(zhǎng)CH.Clearnet的抵押地點(diǎn)，GlobeSettle仍在等待與客戶的活動(dòng)。

但是，一些活動(dòng)開始與獨(dú)立的抵押品管理提供商起飛。根據(jù)OpenGamma首席運(yùn)營(yíng)官Peter Rippon的說法，上個(gè)月，OpenGamma簽約了德國(guó)商業(yè)銀行作為其新的保證金服務(wù)的第一個(gè)賣方客戶，并且許多新客戶正在試用其服務(wù)。

CloudMargin的創(chuàng)始人Andy Davies特別關(guān)注買方。

“我們即將與我們的賣方合作伙伴推出一些舉措，讓他們付錢讓客戶使用我們的平臺(tái)。賣方認(rèn)為他們的客戶群存在一些巨大的低效率，到目前為止市場(chǎng)上沒有任何東西可以滿足這些效率，他們知道每個(gè)使用我們的客戶他們[賣方]可以減少員工人數(shù)，“戴維斯說。