雖然通過引入歐洲最佳買入和賣出(EBBO)數(shù)據(jù)源，非常重視提高后MiFID歐洲的交易前透明度，但交易后數(shù)據(jù)的碎片化也給買方交易者帶來了麻煩，促使需要單一，集中的貿(mào)易報(bào)告信息來源。
但是，與交易前合并磁帶一樣，為歐洲創(chuàng)建交易后的等價(jià)物不太可能快速或簡(jiǎn)單。
買方交易者需要全面了解歐洲的交易后數(shù)據(jù)，因?yàn)榻灰浊靶畔⒂兄诖_定最合適的執(zhí)行價(jià)格，交易報(bào)告允許他們?cè)趯で罅鲃?dòng)性時(shí)對(duì)執(zhí)行績(jī)效進(jìn)行基準(zhǔn)測(cè)試并做出明智的決策。
MiFID通過允許選擇場(chǎng)地，徹底改變了交易后報(bào)告。在指令之前，經(jīng)紀(jì)人只能向相關(guān)的主要交易所申報(bào)交易?，F(xiàn)在，他們可以選擇向受監(jiān)管的交易所，多邊交易機(jī)構(gòu)(MTF)，第三方交易報(bào)告場(chǎng)所(如Markit BOAT)或“通過專有安排”進(jìn)行報(bào)告。
從理論上講，經(jīng)紀(jì)人可以向遠(yuǎn)離交易發(fā)生地的受監(jiān)管交易所報(bào)告交易，甚至可以在公司網(wǎng)站上報(bào)告交易，使得完整的交易后圖片幾乎不可能。
“MiFID所做的事情帶來了復(fù)雜性，而不僅僅是因?yàn)橛卸鄠€(gè)場(chǎng)所可以執(zhí)行，而是因?yàn)榻灰椎挠∷⒌攸c(diǎn)，”買方公司AXA的交易主管Paul Squires說。投資經(jīng)理。
另一個(gè)復(fù)雜因素是MiFID能夠推遲報(bào)告特定規(guī)模的場(chǎng)外交易(場(chǎng)外交易)主要交易長(zhǎng)達(dá)三天，這可能會(huì)在交易后數(shù)據(jù)中產(chǎn)生更多漏洞。一般來說，場(chǎng)外交易主要交易是由銷售交易員在經(jīng)紀(jì)人的“樓上”交易柜臺(tái)進(jìn)行的，但實(shí)際上暗池中的所有流量都是在代理商的基礎(chǔ)上執(zhí)行的。
雖然許多市場(chǎng)參與者認(rèn)為貿(mào)易后分散的答案是歐洲一個(gè)統(tǒng)一的，集中的報(bào)告和傳播設(shè)施，類似于美國(guó)聯(lián)合磁帶協(xié)會(huì)提供的設(shè)施，但是對(duì)于應(yīng)該包括哪些數(shù)據(jù)存在爭(zhēng)議。一個(gè)設(shè)施。
與交易前方不同，OTC數(shù)據(jù)可以包含在合并的交易后設(shè)施中，因?yàn)榇鞳TC交易必須在MiFID下幾乎立即報(bào)告。但是，有些人認(rèn)為包含OTC交易可能會(huì)扭曲數(shù)據(jù)饋送和整合基準(zhǔn)。
經(jīng)紀(jì)人Merrill Lynch的EMEA算法執(zhí)行主管Brian Schwieger認(rèn)為，由于一些暗池允許用戶設(shè)置最小交易規(guī)模，因此并不總是能夠?qū)@些池中的所有卷執(zhí)行。
Schwieger認(rèn)為，如果一家公司正在使用包含暗池交易后數(shù)據(jù)的磁帶來提供一定比例的算法，那么大塊交易的發(fā)布將促使算法認(rèn)為它遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)天的交易量。“這個(gè)算法會(huì)破壞訂單，試圖趕上，”他說。“你不希望這種情況發(fā)生。”
盡管創(chuàng)建一個(gè)統(tǒng)一的歐洲貿(mào)易后飼料存在障礙，但歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到當(dāng)前環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)，并正在努力解決這些挑戰(zhàn)。6月10日，歐洲證券監(jiān)管委員會(huì)(CESR)負(fù)責(zé)確保整個(gè)歐洲監(jiān)管和諧的歐盟委員會(huì)機(jī)構(gòu)表示，它將進(jìn)行進(jìn)一步的工作“以更好地理解和評(píng)估有關(guān)延遲公布制度校準(zhǔn)的問題，訪問交易后數(shù)據(jù)和合并數(shù)據(jù)“。
CESR已經(jīng)在交易前一方采取了行動(dòng)。5月20日，它發(fā)布了指導(dǎo)意見，贊同使用EBBO作為使用MiFID參考價(jià)格交易前透明度豁免的暗池的價(jià)格來源。不久之后，6月2日，泛歐MTF Turquoise獲得英國(guó)金融服務(wù)管理局的監(jiān)管批準(zhǔn)，將EBBO用于其未展示的中點(diǎn)書。