市場(chǎng)參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該在交易執(zhí)行設(shè)施(SEF)強(qiáng)制交易之前準(zhǔn)備系統(tǒng)錯(cuò)誤和流動(dòng)性問(wèn)題，期貨行業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)衍生品行業(yè)的首席執(zhí)行官Walt Lukken告訴TRADEnews.com。

可用于交易或MAT的規(guī)則將成為強(qiáng)制性基于SEF的掉期交易的實(shí)際截止日期，并將于2月18日生效，利率互換和2月26日生效的信用工具。

Lukken表示，這一歷史性轉(zhuǎn)變與通過(guò)中央對(duì)手方(CCPs)清算場(chǎng)外衍生品相結(jié)合，構(gòu)成了市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)期。

“向SEF強(qiáng)制交易和通過(guò)CCP清算是一個(gè)激動(dòng)人心的時(shí)刻，但行業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間很可能會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題 - 這是一個(gè)非常務(wù)實(shí)的時(shí)刻，我們將看到現(xiàn)實(shí)這些規(guī)則如何適應(yīng)市場(chǎng)，“Lukken說(shuō)。

目前已有21家SEF從商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)獲得臨時(shí)注冊(cè)，盡管并非所有商品期貨交易均已從10月2日開(kāi)始交易 - 最早的日期可能是SEF執(zhí)行訂單。

五個(gè)SEF已經(jīng)提交了MAT提案，其中將定義交換場(chǎng)地交易所需的產(chǎn)品，其中四個(gè)-Javelin SEF，Tradeweb(經(jīng)營(yíng)兩個(gè)SEF)，trueEX和MarketAxess，已獲得批準(zhǔn)，其中一個(gè)來(lái)自彭博社SEF預(yù)計(jì)3月份。

ET擔(dān)憂

Lukken表示，當(dāng)參與者調(diào)整為SEF交易時(shí)，流動(dòng)性有可能暫時(shí)下降，并敦促美國(guó)和海外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備調(diào)整規(guī)則以降低市場(chǎng)的低效率。

“解決圍繞SEF掉期交易的跨境要素的潛在流動(dòng)性問(wèn)題將是這一新市場(chǎng)結(jié)構(gòu)成功的關(guān)鍵，因?yàn)槊绹?guó)公司存在一些擔(dān)憂，即由于規(guī)則不同而避免在歐洲存在，反之亦然”他說(shuō)。

自20國(guó)集團(tuán)于2009年召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，危機(jī)后推動(dòng)規(guī)范400萬(wàn)億美元的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，導(dǎo)致該全球市場(chǎng)規(guī)則的區(qū)域化，引發(fā)了對(duì)掉期規(guī)則域外影響的持續(xù)擔(dān)憂。

本月早些時(shí)候，國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)發(fā)布了一份研究報(bào)告，詳細(xì)說(shuō)明由于不同的掉期規(guī)則和美國(guó)人的定義，美國(guó)和歐洲公司之間的跨境活動(dòng)明顯減少，這要求一些非美國(guó)實(shí)體與CFTC會(huì)面。與美國(guó)同行交易時(shí)的規(guī)則。

“這種類型的巴爾干化對(duì)我們的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不健康，我們將支持努力避免潛在的跨境流動(dòng)性分裂，”Lukken說(shuō)。

領(lǐng)導(dǎo)層變革

CFTC將在未來(lái)幾周內(nèi)歡迎新任主席Timothy Massad。Massad從美國(guó)財(cái)政部加入，并在他的前任Gary Gensler領(lǐng)導(dǎo)下制定的OTC衍生品市場(chǎng)規(guī)則的關(guān)鍵實(shí)施期間到達(dá)。

Lukken表示，國(guó)際汽聯(lián)歡迎Massad的到來(lái)，在金融危機(jī)之后，他通過(guò)他在問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP)上的工作，將他描述為具有良好記錄的熟練問(wèn)題解決者。他補(bǔ)充說(shuō)，隨著參與者轉(zhuǎn)向基于SEF的執(zhí)行和中央清算，Massad將負(fù)責(zé)為行業(yè)遇到的任何問(wèn)題開(kāi)發(fā)解決方案。