根據(jù)國際互換與衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)的一份報(bào)告，衍生品行業(yè)在過去五年中顯著降低了交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，超出了中央清算帶來的好處。

ISDA聲稱，凈額結(jié)算，抵押貸款和投資組合壓縮都導(dǎo)致名義金額大幅減少，而清算產(chǎn)生相反的效果，人為地增加名義金額。

行業(yè)協(xié)會(huì)的研究發(fā)現(xiàn)，2012年場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)(不包括外匯)的未償還名義金額下跌3.3%。在五年期間，如果清算交易重復(fù)計(jì)算，則不包括外匯的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)萎縮17.5 %到392萬億美元。

投資組合壓縮在這方面受到特別重視，將名義金額減少約25%。

在截至2012年12月31日的五年期間，如果重新加入壓縮交易，未償還場(chǎng)外衍生品的名義金額將從492.9萬億美元增加到606.3萬億美元，即23%。

通過消除對(duì)交易商的投資組合沒有風(fēng)險(xiǎn)的匹配交易和交易，投資組合壓縮減少了未償還的名義金額。通過消除這些交易，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)降低，有助于實(shí)現(xiàn)G20降低衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

但是，ISDA表示，清算的影響實(shí)際上是將名義金額增加了100%。例如，如果雙方在雙邊基礎(chǔ)上執(zhí)行1億美元的掉期交易，則只有1億美元的合約存在，但清算所將被記錄為兩份價(jià)值總計(jì)2億美元的合約，人為地夸大數(shù)字。

除了投資組合壓縮的影響，凈額結(jié)算和抵押也導(dǎo)致交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)降低。

根據(jù)ISDA的數(shù)據(jù)，總市值提供了信貸風(fēng)險(xiǎn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，并在2012年最后六個(gè)月從25.4萬億美元下降至24.7萬億美元。顯示凈結(jié)算，總信貸風(fēng)險(xiǎn)影響的另一項(xiàng)指標(biāo)從3.7萬億美元下降至3.6萬億美元。

抵押貸款也在減少信貸風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮作用，抵押協(xié)議涵蓋的交易顯示風(fēng)險(xiǎn)僅相當(dāng)于總市值的4.4%。總體而言，凈額結(jié)算和抵押品將總市值降低至名義金額的0.2%左右。

ISDA首席執(zhí)行官羅伯特•皮克爾(Robert Pickel)表示：“該行業(yè)在降低交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)方面取得了長足進(jìn)步，并通過凈額結(jié)算，抵押，投資組合壓縮和集中清算幫助衍生品市場(chǎng)安全高效。

“雖然壓縮的增加繼續(xù)影響調(diào)整后的場(chǎng)外衍生品交易量，但潛在的市場(chǎng)活動(dòng)依然強(qiáng)勁。