紐約證券交易所關(guān)閉了與BIDS Trading的黑池合資企業(yè)，這進(jìn)一步證明了試圖越過買方市場的場所所面臨的挑戰(zhàn)。據(jù)美國證券交易委員會和美國證券交易委員會的備案文件顯示，距今僅四年多的紐約大宗交易所(NYBX)將于2月28日停止交易，因為未公開交易的交易場所“未獲得足夠的交易量來達(dá)到臨界數(shù)量”。交易委員會。

NYBX通過匯總顯示的流動性，儲備訂單和紐約證券交易所訂單簿上的隱性利息以及BIDS上可用的流量來匿名匹配大宗訂單，BIDS是美國一些最大的投資銀行支持的黑池。

據(jù)經(jīng)營POSIT穿越工具套件的代理經(jīng)紀(jì)人ITG的常務(wù)董事Jamie Selway稱，自2009年首次推出以來，NYBX的價值可能已經(jīng)貶值。

Selway說：“幾年前，當(dāng)BIDS較新并試圖建立關(guān)系時，NYBX模型可能對市場更加有趣。” “此外，紐交所通常不被視為大塊流動性的自然聚集者，而是快速和廉價限價訂單流的提供者。”

盡管買方仍然歡迎有機(jī)會進(jìn)行規(guī)模較大的交叉股票交易，但批量匹配率通常較低

根據(jù)美國精品經(jīng)紀(jì)人羅森布拉特證券(Rosenblatt Securities)的數(shù)據(jù)，僅限買方的跨境交易網(wǎng)Liquidnet在12月的交易量占美國股票總量的0.16%。ITG的POSIT估計在同月交易了0.76%的美國股票，其中30%來自其自己的買方大宗市場POSIT Alert的交易，而BIDS的交易則為0.48%。相比之下，美國最大的黑池，瑞士信貸的Crossfinder，占交易量的1.71%。

Robeco投資管理公司股票交易主管Mark Kuzminskas解釋說，大宗交易穿越率低的部分原因在于機(jī)構(gòu)投資者的交易決策具有相關(guān)性。

他告訴TRADEnews.com：“只有當(dāng)我們有信心買賣失衡會有利于我們時，我們才會傾向于使用大宗交易場所。” “大多數(shù)時候，交叉大宗訂單的機(jī)會有限，因此像大多數(shù)機(jī)構(gòu)貿(mào)易公司一樣，我們傾向于通過市場逐塊處理訂單。”

庫茲明斯卡斯(Kuzminskas)指出，市場結(jié)構(gòu)的演變以及買方傭金錢包的減少也阻礙了大宗交易。

他說：“由于某些機(jī)構(gòu)必須向特定經(jīng)紀(jì)人支付傭金，而且大多數(shù)訂單自然會被切成小塊，因此任何買方市場都很難在大宗交易中獲得足夠的數(shù)量。”說過。

根據(jù)羅森布拉特的數(shù)據(jù)，美國黑池的平均交易規(guī)模繼續(xù)下降。2009年3月，暗池交易的平均交易量為443股，是2012年12月記錄的203股的兩倍多。相比之下，Liquidnet的平均交易量略低于42,000，2012年12月在POSIT Alert中為32,000。

部分是由于大宗交易機(jī)會的減少，經(jīng)紀(jì)人開始以新的方式向買方客戶提供資本承諾。

TABB Group分析師Cheyenne Morgan表示：“經(jīng)紀(jì)人開始提出自己的資產(chǎn)負(fù)債表，并提出了新穎的，自動化的解決方案，以幫助買方進(jìn)行風(fēng)險交易。” “與交易場所相比，經(jīng)紀(jì)人在內(nèi)部擁有的人員流動以及所遵守的法規(guī)的差異，可能最有利于幫助買方交易區(qū)。