賣(mài)方對(duì)納斯達(dá)克OMX提供基準(zhǔn)算法策略的計(jì)劃的批評(píng)，為美國(guó)經(jīng)紀(jì)人與交易所之間的分裂開(kāi)辟了另一條戰(zhàn)線，后者認(rèn)為后者是自律組織(SRO)。

美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)就是否允許納斯達(dá)克OMX交易所提供其在紐約交易所使用的算法的咨詢服務(wù)，證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)表示，該提案“引起了有關(guān)交易所和經(jīng)紀(jì)交易商在當(dāng)今股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的作用和義務(wù)”。

5月，美國(guó)和英國(guó)納斯達(dá)克OMX交易服務(wù)執(zhí)行副總裁埃里克·諾爾(Eric Noll)公布了該交易所的計(jì)劃，計(jì)劃通過(guò)新的訂單類(lèi)型向美國(guó)會(huì)員提供VWAP，TWAP和成交量算法策略的百分比。

這種執(zhí)行策略的目標(biāo)是在特定時(shí)期內(nèi)確定一個(gè)確定的價(jià)格基準(zhǔn)，并由經(jīng)紀(jì)經(jīng)紀(jì)人廣泛地提供給機(jī)構(gòu)投資者。

要使用該服務(wù)，經(jīng)紀(jì)人將首先向指定的參數(shù)和策略的納斯達(dá)克OMX發(fā)送父訂單。然后，交易所會(huì)將訂單發(fā)送給第三方提供商，以拆分為子訂單以執(zhí)行算法。

諾爾表示，與其與長(zhǎng)期以來(lái)一直提供算法交易工具的大型經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行全面競(jìng)爭(zhēng)，納斯達(dá)克OMX的產(chǎn)品將瞄準(zhǔn)中端經(jīng)紀(jì)人。

“這并不是要與高端，高度復(fù)雜的算法提供商競(jìng)爭(zhēng)，而是針對(duì)最大的市場(chǎng)……”他說(shuō)：“我們可以為您提供比您能做的更好，更快，更便宜的服務(wù)為你自己，“”他說(shuō)。

SIFMA擔(dān)心的是，納斯達(dá)克的產(chǎn)品可能比提供類(lèi)似算法策略的經(jīng)紀(jì)商具有監(jiān)管優(yōu)勢(shì)。

例如，SEC禁止沒(méi)有交易前風(fēng)險(xiǎn)控制的進(jìn)入市場(chǎng)的禁令可能不適用于納斯達(dá)克，就像對(duì)經(jīng)紀(jì)交易商一樣，這可能給交易所帶來(lái)不公平的優(yōu)勢(shì)。

“監(jiān)管豁免權(quán)”

SIFMA還對(duì)納斯達(dá)克表示質(zhì)疑，稱(chēng)基準(zhǔn)訂單的發(fā)布是“功能性提供”，將作為交易所作為SRO的義務(wù)和責(zé)任的一部分提供給會(huì)員。

SIFMA的評(píng)論信說(shuō)：“這種描述使交易所試圖將其市場(chǎng)功能描述為監(jiān)管功能，從而使其可以要求對(duì)商業(yè)發(fā)行進(jìn)行監(jiān)管豁免，這引起了另一組擔(dān)憂。”他補(bǔ)充說(shuō)，納斯達(dá)克可能會(huì)利用其SRO角色尋求免受與基準(zhǔn)訂單相關(guān)的任何技術(shù)錯(cuò)誤的影響。

盡管SIFMA提出了批評(píng)，但TRADE USA所聯(lián)系的經(jīng)紀(jì)人都不愿意對(duì)此事發(fā)表評(píng)論。

最近的幾個(gè)月，錯(cuò)誤的算法交易對(duì)市場(chǎng)造成破壞的可能性在市場(chǎng)上引起了越來(lái)越多的關(guān)注，這一故障在八月份幾乎消滅了做市商Knight Capital。

美國(guó)交易所的 SRO地位使他們能夠建立標(biāo)準(zhǔn)，以防止欺詐行為和市場(chǎng)操縱行為對(duì)違反聯(lián)邦證券法的成員采取行動(dòng)。它還允許他們進(jìn)行協(xié)作并建立規(guī)則，例如美國(guó)市場(chǎng)正在開(kāi)發(fā)中的合并審核記錄。

在納斯達(dá)克OMX處理5月份Facebook IPO崩潰給會(huì)員提供的補(bǔ)償之后，交易所的監(jiān)管結(jié)構(gòu)遭到 抨擊。

這家社交媒體網(wǎng)絡(luò)的首次亮相受到納斯達(dá)克OMX的技術(shù)問(wèn)題的破壞，這使IPO推遲了大約20分鐘，并使投資者不確定他們的敞口。納斯達(dá)克在受到經(jīng)紀(jì)人和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手交易所的抨擊后，被迫取消交易費(fèi)折扣，作為對(duì)薪酬方案進(jìn)行修訂的一部分。

在紐約燃燒時(shí)擺弄?

但是，并不是所有的人都對(duì)納斯達(dá)克的計(jì)劃那么重要。

一些經(jīng)紀(jì)人強(qiáng)調(diào)，買(mǎi)方機(jī)構(gòu)中VWAP和TWAP等基準(zhǔn)策略的使用正在下降，因?yàn)閷?shí)施缺陷等更復(fù)雜的基準(zhǔn)越來(lái)越受歡迎。

喬治敦大學(xué)金融學(xué)副教授詹姆斯·安杰爾(James Angel)是迄今為止唯一向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)對(duì)納斯達(dá)克計(jì)劃發(fā)表評(píng)論的人。他說(shuō)：“沒(méi)有任何公開(kāi)表達(dá)的反對(duì)意見(jiàn)，這是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，表明沒(méi)有人認(rèn)為該提議是不公平的。給他們。

安吉爾說(shuō)：“這一程序是美國(guó)證券交易委員會(huì)工作人員在我們的資本市場(chǎng)炙手可熱時(shí)擺弄的一個(gè)例子。”他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)錯(cuò)過(guò)了國(guó)會(huì)通過(guò)的《喬布斯法案》和多德-弗蘭克規(guī)則制定的最后期限。

Angel補(bǔ)充說(shuō)，納斯達(dá)克計(jì)劃提供的策略類(lèi)型代表著可靠和成熟的技術(shù)，并且該交易所使用外部公司來(lái)處理訂單的計(jì)劃帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)最小。

市場(chǎng)參與者現(xiàn)在將等著看納斯達(dá)克OMX是否回應(yīng)評(píng)論信中的任何評(píng)論，然后再進(jìn)行交易計(jì)劃。