由于場(chǎng)外交易工具對(duì)保證金的要求很高，因此準(zhǔn)備在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)生廣泛變化的市場(chǎng)參與者可能會(huì)傾向于使用交易所交易產(chǎn)品來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。

這些預(yù)測(cè)是世界交易所聯(lián)合會(huì)委托咨詢(xún)公司TABB Group進(jìn)行的新研究的一部分，并建議根據(jù)產(chǎn)品選擇的變化，到2011年底達(dá)到2.6萬(wàn)億美元的掉期保證金缺口可以減少至數(shù)千億美元。

該研究報(bào)告的作者，TABB高級(jí)分析師保羅·羅瓦迪(Paul Rowady)表示：“在全球風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的現(xiàn)狀力量與變革力量之間展開(kāi)了戰(zhàn)爭(zhēng)。” “它有可能將出于對(duì)沖和交易目的的產(chǎn)品選擇從異國(guó)和定制貿(mào)易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移到標(biāo)準(zhǔn)化和可結(jié)算掉期，期貨以及新的未來(lái)/混合掉期。”

該研究的重點(diǎn)是新的場(chǎng)外交易衍生品法規(guī)(例如清算，保證金，自動(dòng)交易，成本，報(bào)告和域外管轄權(quán))將導(dǎo)致的核心變化，并將其與全球交易所交易的衍生品市場(chǎng)進(jìn)行比較。

改革將在可能的情況下使場(chǎng)外衍生品標(biāo)準(zhǔn)化，以便它們可以在類(lèi)似交易所的平臺(tái)上交易并由中央交易對(duì)手清算，從而使它們受到更正式的保證金要求。不適合交易所交易的異國(guó)產(chǎn)品將承受更高的保證金成本。

TABB估計(jì)，截至2011年12月，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的名義價(jià)值達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的709萬(wàn)億美元，但交易所買(mǎi)賣(mài)衍生品市場(chǎng)仍然較大，占整體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的55%。

Rowady說(shuō)：“在去杠桿化時(shí)代(當(dāng)?shù)盅浩纷兊梅浅T乏時(shí))，要求清算和保證金要求對(duì)許多金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一種痛苦的藥水，” Rowady說(shuō)。“這些保證金要求可能會(huì)繼續(xù)使交易所交易和其他標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品更具吸引力。”

但他補(bǔ)充說(shuō)，與主要衍生品公司倒閉可能帶來(lái)的后果和成本相比，強(qiáng)制清算和風(fēng)險(xiǎn)共同化更為可取。

交易場(chǎng)所初具規(guī)模

資本市場(chǎng)研究公司Greyspark的另一項(xiàng)研究對(duì)新建立的衍生品交易場(chǎng)所的環(huán)境進(jìn)行了研究，這些新交易場(chǎng)所將隨著新規(guī)則的出現(xiàn)而出現(xiàn)。

在美國(guó)，《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)包括建立掉期執(zhí)行工具，而在歐洲，MiFID II可能會(huì)通過(guò)新的有組織交易工具類(lèi)別的交易平臺(tái)引入衍生品交易場(chǎng)所。

隨著50多家公司計(jì)劃或推出衍生品交易場(chǎng)所，流動(dòng)性聚合(尤其是在低交易量環(huán)境中)將成為關(guān)鍵。

根據(jù)該報(bào)告，匯總必須包括對(duì)產(chǎn)品的準(zhǔn)確評(píng)估過(guò)程，對(duì)公司規(guī)模和可用可執(zhí)行流動(dòng)性的可靠估計(jì)，以及對(duì)交易成本的優(yōu)化。

該報(bào)告還強(qiáng)調(diào)了買(mǎi)方公司選擇連接到交易場(chǎng)所本身所面臨的差異(這可能會(huì)因需要建立市場(chǎng)準(zhǔn)入和清算基礎(chǔ)設(shè)施而增加成本)，或者使用與經(jīng)銷(xiāo)商的現(xiàn)有關(guān)系訪問(wèn)衍生品場(chǎng)所。