監(jiān)管機構(gòu)商品期貨交易委員會(CFTC)將關(guān)閉美國投資者保護(hù)措施中的一項選擇，該選擇權(quán)使失敗的經(jīng)紀(jì)商MF Global能夠最大化用于自身風(fēng)險敞口的客戶資金。

該機構(gòu)正尋求淘汰一種可追溯至1987年的“替代方法”，用以計算客戶資產(chǎn)，從而使MF Global可以從16億美元的所謂隔離客戶資金中獲得專有權(quán)益，這是對歐洲主權(quán)債務(wù)的63億美元的壞賭注。

本月初，CFTC專員加里·根斯勒(Gary Gensler)暗示，他打算彌補這一漏洞，在本周于倫敦舉行的會議上，CFTC的清算與風(fēng)險部主管Ananda Radhakrishnan表示，他預(yù)計該機構(gòu)將發(fā)布一條規(guī)則。年底”。

他在6月26日星期二于倫敦舉行的國際衍生產(chǎn)品博覽會上的小組討論中說：“您有望看到擬議的規(guī)則在今年年底前正式消除替代方法。”

該公司清算受托人詹姆斯·吉登斯(James W. Giddens)在一份關(guān)于MF Global倒閉和清理的報告中，將替代計算確定為允許期貨傭金商人(FCM)獲取更多客戶資金的機制。

吉登斯解釋說，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，F(xiàn)CM無需為持有在外匯交易所進(jìn)行交易的客戶資金計算“有擔(dān)保”金額，就如同它們必須為持有在美國交易所進(jìn)行交易的客戶資金的“隔離”金額計算一樣。

吉登斯寫道：“具體來說，這些規(guī)則允許FCM根據(jù)兩種方法之一來計算“有擔(dān)保”金額。他說，第一種選擇是所有客戶賬戶凈資產(chǎn)的凈清算價值，加上客戶賬戶中持有的任何證券的市場價值。但是另一種方法是基于風(fēng)險的度量，基于所需保證金，加上或減去期貨頭寸的未實現(xiàn)損益，再加上多頭期權(quán)價值，減去空頭期權(quán)價值。

吉登斯寫道：“就MF Global而言，在導(dǎo)致清算之前的時間段內(nèi)，依賴替代方法導(dǎo)致隔離的資金大大少于采用凈清算權(quán)益法的資金。” “這使FCM相信自己遵守了法規(guī)，即使隔離的金額實際上處于赤字或接近赤字，也有數(shù)億美元的余地。如果要求FCM按照凈清算權(quán)益法計算擔(dān)保金額，則可以幫助確保始終正確隔離所有客戶資金，并消除大多數(shù)客戶不了解的客戶之間的待遇差異。”

拉達(dá)克里希南(Radhakrishnan)表示，美國商品貿(mào)易委員會(CFTC)已經(jīng)“邀請公司加入，并說服他們這樣做不符合他們的利益”，但他希望納入法律上的行為改變。

但是，拉達(dá)克里希南(Radhakrishnan)警告說，保護(hù)客戶的利益不僅僅是改變資金隔離和市場結(jié)構(gòu)的規(guī)則。

他說：“沒有對破產(chǎn)法進(jìn)行相應(yīng)的修改，[用于衍生工具的]個人隔離和票據(jù)交換所將無法工作。