美國股票市場(chǎng)可能會(huì)復(fù)制歐洲交易所最近幾周宣布的舉動(dòng)，以通過信息交易費(fèi)限制高頻交易(HFT)，但市場(chǎng)參與者警告稱，如果這種費(fèi)用適用范圍太廣，這些費(fèi)用將限制流動(dòng)性。
控制HFT公司發(fā)送到交易場(chǎng)所的消息數(shù)量的費(fèi)用在美國和歐洲都越來越受歡迎。上周，期貨市場(chǎng)運(yùn)營商IntercontinentalExchange推出了基于消息的關(guān)稅的結(jié)果，該價(jià)格是在引入關(guān)稅之后一年。在歐洲，特別是在意大利，瑞典，法國和德國，類似的收費(fèi)也越來越流行。同時(shí)，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)即將發(fā)布有關(guān)高頻交易者活動(dòng)的概念公告。
美國經(jīng)紀(jì)商騎士資本(Knight Capital)的總法律顧問倫·阿莫魯索(Len Amoruso)對(duì)TRADEnews.com表示：“收取通訊費(fèi)可能會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，超出其試圖達(dá)到的目的。” “鑒于當(dāng)今市場(chǎng)的復(fù)雜性，必須非常謹(jǐn)慎地對(duì)交易進(jìn)行收費(fèi)和限制，以免影響價(jià)格形成和合法的做市慣例。”
盡管其他交易所，例如意大利交易所(Borsa Italiana)選擇收取固定費(fèi)用來控制消息流量，但I(xiàn)CE表示，其政策涵蓋了交易量最大的期貨和OTC合約，旨在在不影響市場(chǎng)流動(dòng)性的情況下阻止低效和過度的消息傳遞。
交易所總裁兼首席運(yùn)營官查克·維克斯(Chuck Vice)表示：“ ICE認(rèn)為，交易所有責(zé)任采用規(guī)則和設(shè)計(jì)控制措施，以在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)背景下有效解決HFT的存在。”
在2011年初，ICE采用了加權(quán)交易量比(WVR)，這種計(jì)算方法使相對(duì)于進(jìn)入當(dāng)時(shí)最佳出價(jià)或要約的訂單而言，遠(yuǎn)離當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的訂單占了上風(fēng)。超過WVR基準(zhǔn)的交易商會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用，隨著超出更高的閾值，費(fèi)用會(huì)增加。
ICE運(yùn)營副總裁Mark Wassersug表示：“在2011年之前，ICE的消息傳遞政策與許多其他交易所一樣，是簡(jiǎn)單的訂單/交易比率，已發(fā)布基準(zhǔn)，超過該基準(zhǔn)，高頻交易者將被收取費(fèi)用。” “但是，這種簡(jiǎn)單的方法并沒有區(qū)分增加流動(dòng)性的訂單和那些遠(yuǎn)離市場(chǎng)的訂單。”
根據(jù)ICE的說法，該政策的出臺(tái)將ICE期貨美國市場(chǎng)的WVR降低了63%，將ICE期貨歐洲市場(chǎng)的WVR降低了19%，將ICE OTC市場(chǎng)的WVR降低了53%。該交易所還表示，由于HFT公司相應(yīng)地調(diào)整了算法，違反最高閾值的行為下降了93%。
經(jīng)紀(jì)公司Instinet的全球交易研究主管John Comerford表示，其他交易所將考慮在競(jìng)爭(zhēng)地位的背景下引入消息收費(fèi)。
Comerford說：“在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，我看不到交易所會(huì)單方面增加費(fèi)用，因?yàn)樗鼈冿@然會(huì)看到其市場(chǎng)份額受到侵蝕。” “在更加壟斷的市場(chǎng)中，我很可能看到交易所增加了基于消息的收費(fèi)。”
阿莫魯索補(bǔ)充說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)在確定郵件策略，采用響應(yīng)由證券交易委員會(huì)正在推出的監(jiān)控工具作用閃電崩盤 2010年，以更好地了解高頻流動(dòng)性的性質(zhì)。
CFTC的概念發(fā)布可能會(huì)帶來更多監(jiān)視交易活動(dòng)的工具，監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱該概念發(fā)布將集中于對(duì)自動(dòng)化市場(chǎng)參與者的測(cè)試和監(jiān)督。
CFTC主席加里·根斯勒(Gary Gensler)上周向美國眾議院農(nóng)業(yè)委員會(huì)提供的證詞中說：“這些概念旨在解決高頻交易者和其他具有自動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)的交易者可能造成的潛在市場(chǎng)干擾。”
盡管他對(duì)消息傳遞費(fèi)率的有效性表示懷疑，但Comerford表示，他希望未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)提供更多投入。
他說：“鑒于監(jiān)管改革和政治壓力是許多次交織在一起的，我希望看到有關(guān)潛在的基于消息的關(guān)稅的持續(xù)報(bào)道，主要來自監(jiān)管方面。”