更改經(jīng)紀(jì)人交叉網(wǎng)絡(luò)(BCN)的法規(guī)可能會(huì)抑制某些常見的交易做法，但需要進(jìn)一步明確說明，以充分評估其對機(jī)構(gòu)投資者的影響。在由TRADEnews.com舉辦的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)中，美銀美林歐洲，中東和非洲股票策略和市場結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人Caleb Wright解釋說，將BCN納入新的交易場所類別(有組織的交易設(shè)施(OTF))可能會(huì)列出了目前在BCN內(nèi)部開展的各種活動(dòng)。

根據(jù)擬議立法的最新草案，被監(jiān)管為OTF的場所(包括BCN)將無法以自有資本進(jìn)行交易，并且與其他場所(如多邊貿(mào)易場所(MTF))相比，其報(bào)告要求將有很大不同。

新的OTF類別將在被廣泛稱為MiFID II的《金融工具市場指令》的第二版中創(chuàng)建，以捕獲迄今為止不受監(jiān)管的交易場所。與BCN一樣，新類別旨在涵蓋OTC衍生品的交易場所。

“雖然從廣義上講，這是使跨網(wǎng)絡(luò)中可以做和不能做的事情變得清晰的一件好事，但在理解新制度將如何改變客戶今天發(fā)現(xiàn)的有價(jià)值的活動(dòng)方面，肯定還有進(jìn)一步的工作要做，”賴特說。

Wright的評論基于9月份在整個(gè)行業(yè)中分發(fā)的MiFID II草案以及歐盟委員會(huì)的初始咨詢文件。TRADEnews.com看到了10月7日的另一份草案，該草案證實(shí)了EC關(guān)于交易場所監(jiān)管的建議。最終草案有望于10月19日提交給歐洲議會(huì)和歐洲聯(lián)盟理事會(huì)。

Wright補(bǔ)充說，還需要對提案草案進(jìn)行進(jìn)一步的澄清，以標(biāo)準(zhǔn)化交易場所的交易前和交易后透明度要求。他說：“理想情況下，新規(guī)則將幫助市場從更大的標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一黑池中獲得信心，同時(shí)保留其當(dāng)前的價(jià)值主張。”

目前，在MiFID的背景下進(jìn)行的暗交易包括BCN，系統(tǒng)內(nèi)部化工具(SI)和MTF。貿(mào)易前和貿(mào)易后的義務(wù)各不相同，規(guī)則解釋上的變化也導(dǎo)致了許多人認(rèn)為混亂的場所。盡管MiFID II承諾了有關(guān)交易場所的定義和義務(wù)，但9月份的草案并未完全明確這些定義和義務(wù)。

在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)期間，賴特還對MiFID II下的計(jì)劃表示歡迎，該計(jì)劃旨在為中央交易方(CCP)之間的交易后競爭建立強(qiáng)大的框架。特別是，歐洲委員會(huì)試圖確保證券交易平臺(tái)可以從任何CCP訪問清算服務(wù)，而CCP可以從任何平臺(tái)請求交易提要，從而以他們選擇的任何流量提供服務(wù)。

賴特指出，MiFID II的職責(zé)不僅僅限于證券，他希望當(dāng)前的提議可以通過降低進(jìn)入歐洲金融市場的交易和清算的壁壘來增加消費(fèi)者的選擇，同時(shí)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。他說：“如果清算不是很集中在少數(shù)幾個(gè)中央對手方之間，則可能會(huì)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”