由德國交易所DeutscheBörse運營的中央對手方(CCP)Eurex Clearing已宣布一項新服務(wù)的更多細(xì)節(jié)，該新服務(wù)可在發(fā)生會員違約清算時保護買方公司。CCP上周啟用的新的個人清算模型使買方公司可以在清算所一級合法地和運營上隔離其保證金抵押品和頭寸，從而為他們在德意志交易所的Eurex衍生品交易所交易時提供了更多的保護。

隨著大西洋兩岸監(jiān)管機構(gòu)將機構(gòu)投資者廣泛使用的OTC衍生品遷移到類似交易所的交易場所以減少市場參與者對經(jīng)紀(jì)對手的敞口，對此類服務(wù)的需求日益增加。

在交易上市衍生產(chǎn)品時，買方公司和其他非清算會員必須與清算會員建立關(guān)系。清算會員及其客戶的風(fēng)險敞口通常被合并以實現(xiàn)規(guī)模和凈額結(jié)算效率。

但是，如果清算會員違約，分離非清算會員的資產(chǎn)將是一個挑戰(zhàn)，2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒閉就是證明，這是倒閉前一個月900,000個衍生品頭寸的交易對手。

在新的個人清算模型下，買方公司所需的保證金是獨立于清算成員計算的，這允許在發(fā)生違約的情況下將頭寸轉(zhuǎn)移(或攜帶)到其他清算成員。盡管這將確保買方公司的風(fēng)險敞口與清算會員保持獨立，但規(guī)模效率將喪失。

但是，在其客戶隔離計劃的下一階段，Eurex Clearing計劃推出綜合模型，該模型將提供隔離的好處，但將非清算會員的資產(chǎn)集中起來，以便他們可以利用凈額結(jié)算和成本效率優(yōu)勢。

“最大的法律保護和客戶資產(chǎn)的即時可攜帶性是CCP清算價值主張的核心，”負(fù)責(zé)清算工作的Eurex執(zhí)行董事會成員Thomas Book說。“與我們的參與者緊密合作，我們根據(jù)客戶的個人保護需求，開發(fā)了獨特的靈活選擇方案，用于如何在Eurex Clearing持有客戶頭寸和資產(chǎn)。”

歐洲市場基礎(chǔ)設(shè)施法規(guī)(EMIR)將對歐洲的衍生品交易強加新規(guī)則，它可能要求票據(jù)交換所將客戶的資產(chǎn)與自己的債務(wù)分開。歐洲議會和歐盟理事會目前正在就EMIR進(jìn)行辯論，但由于在所涵蓋的工具，交易場所獲取CCP的途徑和CCP進(jìn)入市場的交易途徑等問題上存在分歧而被推遲。