歐洲委員會(EC)遏制經(jīng)紀(jì)人穿越網(wǎng)絡(luò)(BCN)中交易活動的提議可能會使此類平臺的未來陷入危險(xiǎn)。該警告來自律師事務(wù)所Allen and Overy的監(jiān)管合伙人Damian Carolan，他聲稱在EC的MiFID咨詢中提出的各種將BCN重新分類的提議似乎并未完全理解它們的好處。咨詢期于2月2日結(jié)束，有關(guān)MiFID II的監(jiān)管提案有望于今年第二季度提出。
卡羅蘭告訴TRADEnews.com：“監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在似乎正在采取措施擠壓他們不喜歡的外觀的那些市場。” “通過實(shí)施額外的監(jiān)管并迫使BCN變成MTF，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能使運(yùn)營BCN對于賣方公司不切實(shí)際。”
Carolan補(bǔ)充說，提高BCN透明度要求的可能性也存在過高的危險(xiǎn)。根據(jù)MiFID II，所有BCN都必須在交易結(jié)束后的數(shù)據(jù)中識別其交易，并在每天結(jié)束時(shí)公開有關(guān)日常交易活動的匯總信息。
Carolan說：“正在朝著整個(gè)市場提高透明度的方向邁進(jìn)，就BCN而言，重要的是市場知道交易已經(jīng)在某種類型的場所進(jìn)行了，這一點(diǎn)很重要。” “某種形式的匯總交易后透明度對BCN來說是一件好事，但是如果這過于激進(jìn)，再加上觸發(fā)重新分類的觸發(fā)事件，則BCN的生存能力將受到損害。”
MTF觸發(fā)器
歐共體在其MiFID咨詢文件中建議，在特定情況下，BCN必須更改其監(jiān)管分類。
BCN最初將被歸類為有組織貿(mào)易設(shè)施制度的子集，涵蓋了一系列不同交易平臺的全部類別。但是，如果他們進(jìn)行了一定數(shù)量的交易，或者允許第三方訪問其平臺，那么EC建議將BCN重新分類為MTF。如果要求BCN成為MTF，則它將不再具有處理訂單或參與者可以在系統(tǒng)上進(jìn)行交易的自由裁量權(quán)，除非它使用MiFID的交易前透明性豁免之一，否則必須顯示報(bào)價(jià)。
有關(guān)第三方訪問的規(guī)則可能意味著必須重新考慮或終止BCN和MTF之間的各種鏈接。目前，代理經(jīng)紀(jì)人Instinet的Blockmatch MTF與瑞士信貸的Crossfinder BCN之間存在聯(lián)系。以及由瑞銀(UBS PIN)，高盛(SIGMA)和摩根士丹利(MS Pool)運(yùn)營的BCN。
可通過Instinet的智能訂單路由器訪問Crossfinder，而高盛，摩根士丹利和瑞銀分別是其鏈接下其他兩個(gè)經(jīng)紀(jì)人的算法客戶端，因此，例如，高盛只能使用瑞銀算法來獲取瑞銀PIN碼。
該提議也可能給倫敦證券交易所旗下的MTF Turquoise提供的匯總服務(wù)TQ Lens帶來風(fēng)險(xiǎn)。TQ Lens與七個(gè)經(jīng)紀(jì)合作伙伴有聯(lián)系，包括：CA Cheuvreux;城堡證券;花旗 德意志銀行; 美國銀行美林證券;野村和Instinet。
流動性優(yōu)勢
總部位于德國的Quoniam Asset Management股票交易部副總監(jiān)SörenSteinert(在黑暗中交易其股票訂單的約35-40%)指出，BCN之間的聯(lián)系可能是決定將某些訂單發(fā)送到何處的重要因素。
他說：“與某些MTF不同，BCN不包括高頻交易或掠奪性交易。” “因此，當(dāng)我擁有龐大的機(jī)構(gòu)規(guī)模的訂單時(shí)，例如，與深色MTF中的流動性相比，我從瑞銀，摩根士丹利和高盛之間的聯(lián)系所擁有的潛在流動性就具有重要意義和價(jià)值。”
菲德薩企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展部負(fù)責(zé)人伊恩·薩爾蒙(Ian Salmon)注意到，重新分類BCN的技術(shù)要求比監(jiān)管負(fù)擔(dān)更容易滿足，他認(rèn)為采用EC提案可能導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)人之間的黑池更加分散。
Salmon說：“公司最終可能會獲得不同的交叉服務(wù)組合，每個(gè)交叉服務(wù)具有不同的流量概況。” “公司已經(jīng)試圖擺正自己的位置，以表明他們可以積極遵守新法規(guī)并利用新的商機(jī)。”
瑞銀(UBS)和野村證券(Nomura)已經(jīng)推出了獨(dú)立于內(nèi)部穿越能力的深色MTF，而高盛(Goldman Sachs)則計(jì)劃在不久的將來推出自己的MTF。
綠松石，瑞士信貸，高盛和瑞銀均拒絕就與其他黑池之間的聯(lián)系發(fā)表評論，而摩根士丹利則沒有回電。