資產(chǎn)管理行業(yè)已進入整合時代。新的強國已經(jīng)從結(jié)構(gòu)性逆風中誕生，例如被動投資的增加和持續(xù)的利潤擠壓，這一趨勢在未來幾年看來將會加強。
標準人壽Aberdeen，Janus Henderson和Amundi Pioneer是業(yè)界今年看到的完全高調(diào)合并之一。
通常在兩個資產(chǎn)管理公司聯(lián)合之后，合并后的實體尋求實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，更多樣化的資金家族，以盡可能低的成本和單一工作流程獲得進一步投資收益以及最佳執(zhí)行政策的方法。但是，一旦塵埃落定合并，交易雙方的交易和執(zhí)行業(yè)務面臨著更大的任務。
盡管合并交易柜臺最初聽起來很容易，但在交易和執(zhí)行之前要考慮的因素有很多，并且在一項業(yè)務下受到約束。在最初的合并結(jié)束后，必須考慮單獨的系統(tǒng)，不同的文化，監(jiān)管要求和政策以及合并貿(mào)易業(yè)務的工作流程。
“當你買公司時，你也購買他們的投資，交易和執(zhí)行。我們所談論的大多數(shù)公司都傾向于非常緊張和謹慎地影響他們所收購公司的交易和資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)，“Sapient Global Markets業(yè)務咨詢總監(jiān)Joshua Satten說。
痛苦而艱難的過程
對于希望在合并后合并交易部門的資產(chǎn)管理人而言，技術(shù)可能是最大的挑戰(zhàn)。兩個辦公桌可能會運行不同的訂單和執(zhí)行管理系統(tǒng)，以根據(jù)投資組合風格和各種監(jiān)管或投資者要求交易不同的工具。除此之外，還有交易成本分析工具，市場數(shù)據(jù)和分析以及各種其他技術(shù)產(chǎn)品和供應商需要考慮的因素。
“合并交易柜臺是一個非常痛苦和困難的過程，”Portware產(chǎn)品戰(zhàn)略全球主管John Adam說。“挑戰(zhàn)在于結(jié)合兩個技術(shù)堆棧，這些技術(shù)堆棧專門用于運營價值數(shù)千億美元的資金，但卻產(chǎn)生了問題。
“我們看待買方貿(mào)易實體的方式就是工作流程，技術(shù)本身并不是目的，因此它是關(guān)于識別alpha并最大化兩個辦公桌的效率。管理資產(chǎn)激增所產(chǎn)生的訂單規(guī)模和規(guī)模為這些交易柜臺帶來了真正龐大的訂單量。“
在克服了大型合并的最初沖擊之后，雙方的任務就是挖掘兩個辦公桌之間的細微差別和巨大差異。對于監(jiān)督這樣一個項目的首席技術(shù)官來說，大部分時間都將用于調(diào)查兩個商店的工作流程，以決定哪些系統(tǒng)將引導組合桌面的交易活動。
“在交易中存在一個技術(shù)障礙，你無法直接實現(xiàn)協(xié)同效應和效率，”一位經(jīng)驗豐富的交易主管表示。
“辦公桌必須經(jīng)歷一個過渡期，在那里可以有兩個不同但功能正常的TCA提供商，EMS或OMS提供商或全部三個，在一段時間內(nèi)通過不同的渠道運行。這是不可避免的; 兩家公司根本不會聚集在一起并無縫集成。通過合并辦公桌，可以找到最佳流程的對話。“
并非所有最近合并的實體都希望以相同的方式整合其交易臺，這在很大程度上取決于兩個資產(chǎn)經(jīng)理的規(guī)模。例如，在某些情況下，EMS將被單獨留下，兩者中較大的實體將成為現(xiàn)任者。然后會有他們的供應商采用，因為他們有更大的關(guān)系。然而，對于資產(chǎn)經(jīng)理而言，它肯定是一個重新設計其架構(gòu)并將系統(tǒng)轉(zhuǎn)移到更高效，基于云的技術(shù)上的機會。
一旦完成，合并的交易柜臺肯定會獲得進入單一系統(tǒng)以獲得更智能的統(tǒng)一交易操作的回報。交易者的日常工作可能會有所不同，但最終他們的工作非常相似，因此構(gòu)建平臺和單一交易工作流程可以簡化和自動化整個業(yè)務流程。
交易主管補充說：“當你拿兩個正在合并的資產(chǎn)管理公司時，這很有意思，因為交易柜臺可能會如此不同。” “首先要看的是工作流程和系統(tǒng); 我們都可以訪問相同的供應商，但工作流程，文化和理念可能會大不相同。在高層次上，它看起來好像我們正在做同樣的過程，但當你深入研究細微差別時，過程實際上是多么驚人。“
買方大型合并的專家和具有該流程經(jīng)驗的專家同意整合交易操作可以帶來機遇和挑戰(zhàn)。合并后，資產(chǎn)管理公司最終希望實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，效率和貿(mào)易自動化。然而，這個過程在很大程度上取決于希望在單一合并業(yè)務下運營的各個公司。
“這是一個巨大的機會，例如，加強關(guān)系，但在許多情況下，整合每個企業(yè)的執(zhí)行或投資組合管理方面可以創(chuàng)造更少的價值。特別是對于那些傾向于更少關(guān)注交易的大型公司，以及在尋求合并時更多關(guān)注研究或分析，“Satten解釋道。
人頭痛
在某些情況下，特別是在較大的兼并情況下，這可能意味著交易者在重組過程中面臨失去工作的風險。例如，標準人壽Aberdeen決定在合并完成后削減約800個工作崗位。人數(shù)減少將在未來三年內(nèi)進行，兩家公司的一份聲明解釋說，削減將有助于合并后的實體通過在目前存在重復的情況下進行重組來實現(xiàn)成本協(xié)同效應。
在賣方方面，這是一個類似的故事。據(jù)Virtu Financial今年早些時候收購KCG后不久，合并后的實體人數(shù)從2016年12月的1,100下降至今年8月的755。
但情況并非總是如此 - 特別是在買方 - 并且實現(xiàn)效率和貿(mào)易自動化并不一定意味著減少交易部門的員工人數(shù)。Adam解釋說，買方在合并后的運營方式不同，Portware的一些客戶已將其訂單流量自動化了50%，而無需中斷或縮減桌面交易員的數(shù)量。
“交易者對買方有價值，如果他們不能超越算法或機器，他們不想浪費人力資本。相反，他們將被放置在他們的技能最重要的更困難的行業(yè)，“亞當說。
買方對整合的興趣還處于起步階段，專家們認為如果利潤繼續(xù)下降，而被動投資和監(jiān)管要求繼續(xù)上升，買方將繼續(xù)合并。隨著每次合并的完成，真正的工作真正開始于那些聯(lián)手的公司。如果辦公桌即時合并，或根本沒有任何辦法，后果可能會很嚴重。
盡管存在挑戰(zhàn)，但在合并之后整合交易部門實際上是資產(chǎn)管理者改革，更新和簡化交易工作流程的機會，以實現(xiàn)那些廣受歡迎的成本協(xié)同效應，效率和貿(mào)易自動化。