創(chuàng)建非顯示式流動池的目的是幫助機構(gòu)最大程度地減少市場影響，那么，為什么買方交易員擔(dān)心黑暗中的信息泄漏?暗池已經(jīng)被作為買方公司的避風(fēng)港，這些公司希望限制它們在交易時向市場披露的信息。但是，“黑池”的概念已經(jīng)發(fā)展并多樣化。每個模型都會帶來不同的風(fēng)險。

在歐洲，許多黑暗的多邊貿(mào)易設(shè)施(MTF)通過低成本定價費率和即時或取消訂單類型來求助于算法流，這增加了池中一部分流量源自高頻交易(HFT)的可能性。 )。

對于那些警惕暴露于掠奪性HFT策略的人來說，這可能比在展示環(huán)境中與HFT進行交互更受關(guān)注，因為買方交易者通常在黑暗中進行交易以保護特別敏感的訂單。

經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)在促進與深色MTF的連接，作為額外的流動資金來源，而不是保護客戶訂單信息的一種手段。

許多經(jīng)紀(jì)人還花費更多的時間和資源來衡量深色MTF的流動性質(zhì)量，例如通過監(jiān)視執(zhí)行后的股票行為，以幫助買方了解深色池結(jié)果之間的差異。

這與經(jīng)紀(jì)人經(jīng)營的黑池有何不同?

與深色MTF不同，經(jīng)紀(jì)人可以自由決定誰在其穿越網(wǎng)絡(luò)中進行交易以及如何匹配訂單。

從理論上講，這應(yīng)該為買方投資者提供更高級別的保護，但是某些經(jīng)紀(jì)人交叉網(wǎng)絡(luò)(BCN)允許專有做市或內(nèi)部DMA流與客戶訂單進行交互。這在BCN向客戶或?qū)Ｓ杏唵翁砑觓lpha的程度上造成了歧義。

少數(shù)經(jīng)紀(jì)人推出了與他們的BCN分開運作的深色MTF，以在內(nèi)部化樣式交叉服務(wù)與MTF提供的非歧視性匹配功能之間進行清晰區(qū)分。

監(jiān)管機構(gòu)渴望確保保持這種區(qū)別，以使經(jīng)紀(jì)人的交易柜臺不利用經(jīng)紀(jì)人MTF的定單信息。但是，經(jīng)紀(jì)人指出，暗池的性質(zhì)意味著不會發(fā)布交易前的訂單信息，因此銷售交易員無法輕易利用這些信息。

買方交易員如何保護自己免受黑池游戲的困擾?

簡而言之：了解您的選擇。諸如管道，ITG POSIT Alert或Liquidnet之類的一些暗池為買方提供了機會，使他們可以相互跨越大塊，從而更好地控制其訂單的處理方式。

例如，ITG POSIT Alert不允許即時或取消訂單類型，并且在比其他交易場所具有更高延遲的技術(shù)上運行，這意味著它不利于HFT流動。Liquidnet等其他系統(tǒng)允許買方交易者彼此協(xié)商執(zhí)行價格，而不是依賴相關(guān)主要市場(如深色MTF)的股票中點價格。

而且，現(xiàn)在幾乎所有的黑池都為用戶提供了指定最小可接受數(shù)量(即他們愿意接受其訂單的最小填充量)的機會。

計劃對MiFID進行的修訂也可能會形成更安全的暗交易環(huán)境。歐盟委員會有望在10月份提出的最終提案可能包括所有暗訂單的最小規(guī)模，BCN，暗MTF和系統(tǒng)內(nèi)部化程序之間的明確區(qū)分以及更詳盡的BCN交易后數(shù)據(jù)。