巨額經(jīng)紀(jì)人摩根士丹利(Morgan Stanley)推出了一種新的算法交易產(chǎn)品，摩根士丹利(Morgan Stanley Fix)，以滿足機構(gòu)投資者對外匯交易更準(zhǔn)確執(zhí)行基準(zhǔn)的需求。Morgan Stanley Fix為機構(gòu)客戶提供以貨幣為單位的流量加權(quán)平均價格(FWAP)。與交易所交易市場中的交易量加權(quán)平均價格(VWAP)相似，F(xiàn)WAP用于最大程度地減少在執(zhí)行時段內(nèi)以極端價格交易的機會。

摩根士丹利(Morgan Stanley)執(zhí)行董事保羅·阿斯頓(Paul Aston)表示：“托管人傾向于將國際安全交易中的外匯部分作為其長期指示的一部分。” “但是越來越多的國際股票買方客戶正在使用托管人以外的交易商和其他流動資金來源。”

但是，如果買方公司不仔細(xì)管理貨幣交易，則有產(chǎn)生額外費用的風(fēng)險。“如果美國基金經(jīng)理購買以歐元結(jié)算的歐洲股票，則在進行基礎(chǔ)證券交易時會立即產(chǎn)生外匯風(fēng)險，因為匯率可能會在實施貨幣交易之前漂移。如果貨幣價格朝錯誤的方向發(fā)展，整個交易可能會變得更加昂貴。”

摩根士丹利的定量解決方案和創(chuàng)新(QSI)集團已為摩根士丹利定息產(chǎn)品設(shè)計了一種特定的方法，以幫助機構(gòu)投資者確定外匯市場的公平價格，其中包括交易成本分析(TCA)框架。

“貨幣交易必須管理兩種執(zhí)行風(fēng)險來源：交易量和價格。

買方交易者需要擔(dān)心相對交易量來擴展交易的名義規(guī)模，以最大程度地降低市場影響和價差成本。我們的系統(tǒng)為交易員提供了平均一天中任何時候的相對流動性深度估計。” “我們將這些估計稱為“日內(nèi)流動性周期”，我們發(fā)現(xiàn)這些周期在一天中的分布趨于相當(dāng)穩(wěn)定。我們每月更新一次日內(nèi)流動性周期，以便它們保持最新狀態(tài)并反映流動性流量的任何季節(jié)性偏差。我們將這些周期提供給投資者，以幫助提高貨幣市場總量的透明度。”

由于價格難以預(yù)測，因此在計算中使用了貨幣波動性，這相對穩(wěn)定。

阿斯頓說：“解決外匯交易成本的產(chǎn)品是國際投資經(jīng)理和交易員在外匯市場上尋求最佳執(zhí)行的必要工具，”

為了滿足機構(gòu)客戶的總體TCA需求，摩根士丹利Fix由摩根士丹利QSI Group開發(fā)的各種定價工具提供支持，這些工具包括：預(yù)發(fā)布的日內(nèi)流動性周期，用于在執(zhí)行窗口中按比例分割Morgan Stanley Fix訂單;交易成本計算器，使用可觀察的因素評估價差成本和交易前的潛在市場影響;每日FWAP價格的歷史時間序列以進行回測;和TCA執(zhí)行報告。