卡邁勒·馬哈詹(Kamal Mahajan)再次對(duì)印度債券逆勢(shì)而上。他的最后一次通話是一個(gè)很大的空頭，幫助巴羅達(dá)銀行在其他人陷入二十年來最嚴(yán)重的潰敗時(shí)獲利。

這一次，他提出了一個(gè)案例，即印度儲(chǔ)備銀行將增加其三次降息，延長債券漲勢(shì)，因?yàn)榭偫砑{倫德拉莫迪控制了通貨膨脹。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)10年期收益率將在年底前上升至7.35%，但他預(yù)計(jì)收益率將下降至6.5%。

印度第二大國有銀行的財(cái)政部負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，“我們正在感受政策制定的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，因?yàn)檎?jì)劃通過降低利率來實(shí)現(xiàn)收入分配和經(jīng)濟(jì)增長。”通脹率較低，10年期國債收益率正在緩慢走低，我們認(rèn)為收益率沒有出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。“

在他的團(tuán)隊(duì)管理的360億美元資金的支持下，馬哈詹的呼吁是堅(jiān)信再次當(dāng)選的莫迪將保持預(yù)算赤字目標(biāo)，并且擔(dān)心需要更多的借款來資助幫助農(nóng)民和窮人的措施。自2016年以來，該國的主權(quán)債券在5月份錄得最佳月度收益。

基準(zhǔn)10年期國債收益率在6月份跌至20個(gè)月低位。盡管如此，由于莫迪計(jì)劃每年向農(nóng)民提供 870億(約合125億美元)的補(bǔ)助，并且計(jì)劃保證作物價(jià)格，一些投資者仍然懷疑這種反彈是否會(huì)持續(xù) 。其他人也擔(dān)心中央銀行向政府轉(zhuǎn)移盈余資金的延遲，這可能會(huì)影響預(yù)算。

馬哈詹認(rèn)為政府有良好的財(cái)政和通脹記錄。該國的通貨膨脹率從2013年莫迪第一任期之前的11.5%的高位下降至3.05%，而預(yù)算赤字從2013年的4.8%下降至截至3月份的財(cái)政年度國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.4%。

太急切了

“我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)的是，銀行過于急于預(yù)訂利潤或退出頭寸，”馬哈詹說，他于1984年開始在巴羅達(dá)銀行工作。“我們維持我們的立場(chǎng)，如果收益率我們不會(huì)恐慌和賣出比這里低10到20個(gè)基點(diǎn)。“

周二10年期國債收益率下跌1個(gè)基點(diǎn)至6.84%。

早在2016年，當(dāng)Mahajan的交易競爭對(duì)手購買主權(quán)債務(wù)時(shí)，他的辦公桌開始出售長期債券，因?yàn)镽BI將加息。當(dāng)央行在2018年變得強(qiáng)硬時(shí)，國家銀行的債務(wù)減少了3000億盧比，而巴羅達(dá)銀行則實(shí)現(xiàn)了145億盧比的交易利潤。

這一次，這位60歲的人在2018年9月開始走高，此前10年期收益率飆升至8%以上觸及四年高點(diǎn)，確信通脹已達(dá)到頂峰。他購買的債務(wù)平均期限最長為五年。

由于對(duì)亞洲第二大原油進(jìn)口國至關(guān)重要的石油價(jià)格下滑且經(jīng)濟(jì)放緩，印度儲(chǔ)備銀行三次降息，并表示將采取政策支持增長。消費(fèi)者價(jià)格比央行4%的中期目標(biāo)低約1個(gè)百分點(diǎn)。

“當(dāng)油開始上漲并觸及75美元附近時(shí)，我們認(rèn)為石油價(jià)格的上漲是因?yàn)槿藶橐蛩兀?rdquo;Mahajan說。“我們得出的結(jié)論是，由于美國已不再存在，它不會(huì)超過90美元最大的石油消費(fèi)國。他們正在生產(chǎn)石油和出口。這改變了石油市場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)。“

油價(jià)在周一低于每桶65美元，低于2018年10月的每桶近87美元。可以肯定的是，如果原油價(jià)格再次升至70美元，通脹率攀升至4%，那么印度的債券收益率將開始上升，他說。

就目前而言，Mahajan感謝他再次獲得收益曲線。

“關(guān)鍵是你是否足夠幸運(yùn)能夠達(dá)到收益率曲線，”他說道，“如果你已經(jīng)很長時(shí)間了，當(dāng)收益率上升時(shí)，你只需看看你的損失。這就是關(guān)于收益率曲線。 “”