Page Industries報(bào)告稱，本季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)疲弱，主要原因是分銷商/零售商的承銷能力較弱，員工人數(shù)增加以及經(jīng)銷商激勵(lì)措施增加。
地理覆蓋范圍的改善，新產(chǎn)品的變化，產(chǎn)量的復(fù)蘇以及更高的服裝生產(chǎn)能力的結(jié)合可以幫助公司重新振作起來(lái)。
Page擁有在印度，斯里蘭卡，卡塔爾，阿曼，孟加拉國(guó)，尼泊爾和阿聯(lián)酋以“賽馬”品牌生產(chǎn)，分銷和銷售內(nèi)衣兼休閑服產(chǎn)品的專有權(quán)。它也是印度和斯里蘭卡'Speedo'泳裝產(chǎn)品和配件的持牌零售商。
QY FY19回顧
陽(yáng)性
- 由于紗線價(jià)格穩(wěn)定，毛利率擴(kuò)大
否定
- 銷量同比僅增長(zhǎng)1%，而實(shí)現(xiàn)率則下降1.5%
- 員工成本和其他費(fèi)用(按銷售額百分比計(jì)算)同比顯著上升
- 缺乏經(jīng)營(yíng)杠桿和較高的稅率導(dǎo)致底線保證金收縮
在接下來(lái)的五個(gè)財(cái)政年度，佩奇的服裝制造能力預(yù)計(jì)將從目前的每年2.6億件增加一倍。雖然位于卡納塔克邦的新服裝廠可能會(huì)在20財(cái)年第3季度投入使用，但在Madhya Pradesh的另一家服裝工廠將于2010財(cái)年第4季度投入使用。
網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)充
截至3月31日，佩奇的EBO(獨(dú)家品牌折扣店)數(shù)量為620，他們對(duì)年?duì)I業(yè)額的貢獻(xiàn)率為16%。目標(biāo)是到201財(cái)年末將EBO數(shù)量增加到1,000個(gè)。該公司的MBO(多品牌直銷店)數(shù)量，從19財(cái)年末總計(jì)超過(guò)50,000，預(yù)計(jì)將在進(jìn)軍新市場(chǎng)的同時(shí)增長(zhǎng)。
新產(chǎn)品
鑒于印度人口眾多，童裝增長(zhǎng)的空間很大。到目前為止，Page主要專注于此細(xì)分市場(chǎng)的內(nèi)衣產(chǎn)品。展望未來(lái)，外衣類產(chǎn)品可能會(huì)獲得動(dòng)力。
此外，具有高利潤(rùn)性的運(yùn)動(dòng)休閑和運(yùn)動(dòng)服產(chǎn)品在發(fā)布方面將成為優(yōu)先考慮的重點(diǎn)。
該公司在男裝領(lǐng)域的市場(chǎng)份額接近20%。這本身就是一個(gè)很大的積極價(jià)值，因?yàn)橥顿Y組合中的新產(chǎn)品已經(jīng)擁有穩(wěn)定的潛在買家基礎(chǔ)。
上網(wǎng)
考慮到電子商務(wù)門戶網(wǎng)站和便利購(gòu)物的日益普及，預(yù)計(jì)在線銷售額占總收入的比例將從FY19的4%增加。
外表
過(guò)去
從歷史上看，由于對(duì)高端產(chǎn)品變體的重視，Page的頂線增長(zhǎng)大部分都是價(jià)值驅(qū)動(dòng)的。這主要是因?yàn)镴ockey在買家中的受歡迎程度。
同伴們提高了賭注
來(lái)自Arvind Fashions和Aditya Birla Fashion&Retail等零售商等高價(jià)值品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)將需要控制價(jià)格。因此，數(shù)量增長(zhǎng) - 而不是價(jià)值增長(zhǎng) - 將成為從現(xiàn)在開(kāi)始監(jiān)控的關(guān)鍵因素。如果公司能夠保持將利潤(rùn)率保持在21-22%的范圍內(nèi)，還有待觀察。
交易沒(méi)有回到正軌
在持續(xù)的流動(dòng)性緊縮之后，貿(mào)易渠道的減少是一項(xiàng)挑戰(zhàn)，可能會(huì)持續(xù)至少幾個(gè)季度。因此，可能很難在2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)理想的20%的收入增長(zhǎng)目標(biāo)。
投資者應(yīng)該怎么做?
由于最近幾個(gè)月較小部分(女裝，女童裝)缺乏市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，無(wú)法持續(xù)提供健康的銷量增長(zhǎng)，導(dǎo)致佩奇降級(jí)。
在第四季度表現(xiàn)疲弱之后，該股大幅調(diào)整并接近52周低點(diǎn)。作為其FY21預(yù)測(cè)收益的41.6倍，佩奇仍然是一個(gè)昂貴的選擇。
持續(xù)的消費(fèi)下行周期為被打壓的股票提供了寶貴的進(jìn)入機(jī)會(huì)。在我們看來(lái)，大部分的下行似乎都被考慮在內(nèi)。
產(chǎn)品組合的變化，貿(mào)易情緒的逐步正規(guī)化，更高的銷售量(通過(guò)增強(qiáng)的產(chǎn)能)，大量可尋址的受眾(大約1.3億消費(fèi)者)和強(qiáng)大的基本面應(yīng)該有利于公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。
因此，投資者不應(yīng)該忽視佩奇，盡管它的估值倍數(shù)很高。話雖如此，不久之后重新評(píng)級(jí)的前景不大可能，而其豐厚的估值不會(huì)因成交量增長(zhǎng)和利潤(rùn)率而下滑。