歐洲股票市場(chǎng)參與者在嘗試根據(jù)歐洲流動(dòng)性的完整和準(zhǔn)確的情況做出交易決策時(shí)會(huì)陷入困境，因?yàn)闆](méi)有包含跨交易場(chǎng)所的最佳出價(jià)和報(bào)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)饋送，或者可靠的參考價(jià)格。但在行業(yè)磋商之后，關(guān)于數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議可能不會(huì)太遙遠(yuǎn)。

目前，膨脹支架賣方公司已經(jīng)創(chuàng)建了他們自己的超低延遲專有整合磁帶解決方案，他們使用它們來(lái)運(yùn)行算法和智能訂單路由器，并向客戶提供執(zhí)行性能的證據(jù)。賣方數(shù)據(jù)產(chǎn)品的方法已在歐洲從現(xiàn)有的美國(guó)解決方案中重新部署，但在大多數(shù)情況下，實(shí)時(shí)訂閱源不會(huì)與買方客戶共享。

數(shù)據(jù)供應(yīng)商推出了他們自己的產(chǎn)品，買方可以實(shí)時(shí)查看，但對(duì)于同一問(wèn)題有多種解決方案，投資者永遠(yuǎn)無(wú)法確定他們是否能準(zhǔn)確了解交易情況。此外，用戶對(duì)應(yīng)該包括哪些場(chǎng)地價(jià)格有不同的期望。

為了推動(dòng)市場(chǎng)主導(dǎo)的解決方案，湯森路透最近與買方進(jìn)行了個(gè)人和聯(lián)合磋商，作為其建立一套共同標(biāo)準(zhǔn)的努力的一部分。它希望能夠概述所得結(jié)論的論文將為未來(lái)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)奠定基礎(chǔ)。

最終目標(biāo)是設(shè)計(jì)參考價(jià)格和歐洲最佳買賣報(bào)價(jià)(EBBO)數(shù)據(jù)，提供交易所和多邊交易設(shè)施的實(shí)時(shí)，完整的覆蓋范圍，提供深度和有競(jìng)爭(zhēng)力的股票價(jià)格。該解決方案還需要具有足夠的延遲，因此它可以被人類直觀地消費(fèi) - 而不是用于為電子交易工具提供動(dòng)力 - 并且可以輕松地在供應(yīng)商之間一致地實(shí)施。

湯姆森路透的MiFID解決方案業(yè)務(wù)經(jīng)理Andrew Allwright說(shuō)：“數(shù)據(jù)供應(yīng)商為預(yù)交易磁帶創(chuàng)建的機(jī)制已經(jīng)足夠好了，我認(rèn)為我們已準(zhǔn)備好創(chuàng)建市場(chǎng)范圍的標(biāo)準(zhǔn)。” “一段時(shí)間以來(lái)一直存在問(wèn)題，但不需要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管干預(yù)。大多數(shù)問(wèn)題都是由于缺乏溝通，但現(xiàn)在許多機(jī)構(gòu)正在解決這個(gè)問(wèn)題，包括[英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)]，金融服務(wù)管理局，CESR的MiFID審查和我們自己的磋商。“

負(fù)責(zé)確保歐盟各國(guó)監(jiān)管趨同的歐洲證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)委員會(huì)(CESR)于2008年12月啟動(dòng)了對(duì)MiFID的審查，該審查將于2010年結(jié)束。

然而，持續(xù)存在的爭(zhēng)議主要在于交易后數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)用于衡量執(zhí)行績(jī)效，并幫助買方交易者和投資組合經(jīng)理在尋求流動(dòng)性時(shí)做出明智的決策。“我們發(fā)現(xiàn)時(shí)間戳不準(zhǔn)確，雙重和三重計(jì)數(shù)以及交易被修改但原始條目不會(huì)被刪除的情況出現(xiàn)問(wèn)題，”ITG歐洲電子交易主管Rob Boardman表示。“對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行一些授權(quán)會(huì)很有幫助，我們認(rèn)為協(xié)調(diào)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管指令將是這一領(lǐng)域的關(guān)鍵舉措。”

根據(jù)Allwright的說(shuō)法，交易后數(shù)據(jù)最大的問(wèn)題在于非處方(OTC)交易的粒度和一致性，包括跨經(jīng)紀(jì)人的內(nèi)部交叉引擎。

“當(dāng)我們與買方討論時(shí)，場(chǎng)外交易數(shù)據(jù)的質(zhì)量是他們提出的第一件事，”Allwright說(shuō)。“他們希望在所使用的特定執(zhí)行場(chǎng)所的背景下看到他們的執(zhí)行，而不僅僅是交換書和報(bào)告場(chǎng)所的打印。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，經(jīng)紀(jì)人需要更加細(xì)致地報(bào)告貿(mào)易類型，然后再將其反映在交易所和報(bào)告場(chǎng)所發(fā)布的數(shù)據(jù)中。“

如果交易和交易報(bào)告場(chǎng)所(如Markit BOAT)提供的場(chǎng)外交易數(shù)據(jù)更加詳細(xì)，例如包括交易類型的標(biāo)準(zhǔn)化信息，例如VWAP，風(fēng)險(xiǎn)交易或?qū)_，買方公司將能夠區(qū)分交易可能重復(fù)計(jì)算的位置或報(bào)道不準(zhǔn)確。

“需要就如何報(bào)告某些類型的交易進(jìn)行辯論?我認(rèn)為可以很容易達(dá)成共識(shí)，”Northern Trust Global Investments交易主管Martin Ekers表示。“例如，如果一個(gè)經(jīng)紀(jì)人在整天報(bào)告并實(shí)時(shí)公布其整個(gè)系統(tǒng)有一個(gè)100,000英鎊的VWAP訂單，那么在完成后以平均價(jià)格進(jìn)行重印時(shí)，充氣量是完全無(wú)意義的，只有用來(lái)誤導(dǎo)。“