盡管交易數(shù)量快速增長，但過去五年交易量保持平穩(wěn)，美國期權(quán)的做市商越來越沮喪。雖然交易所的數(shù)量已經(jīng)擴(kuò)大到14個(gè)(很快就會有另一個(gè)交易所開放)，但做市商的數(shù)量已從大約60個(gè)急劇下降到15個(gè)。

上周，盈透證券宣布，經(jīng)過15年的運(yùn)營，它將關(guān)閉其全球期權(quán)市場制造業(yè)務(wù)。董事長兼首席執(zhí)行官托馬斯·彼得菲(Thomas Peterffy)解釋說：“在過去的幾年里，我看到它的惡化令我感到痛苦。”

交易所也有一些合并，芝加哥期權(quán)交易所收購Bats Global Markets和ISE成為納斯達(dá)克的一部分。但是，它們?nèi)匀皇仟?dú)立的實(shí)體，并沒有相互鞏固。

Fidessa的股票期權(quán)主管Joy Rosenstein表示，市場交易越來越受到交易所流動性分散的影響，新交易所的推出并未提振流動性或交易量。

“它所做的是從母交易所到新交易所的一小部分。它并不像[新交換]使ISE的體積更大，只是意味著ISE Gemini和ISE Mercury之間的ISE體積可能會被稀釋，“Rosenstein說。

這令市場制造商感到非常沮喪，他們必須出現(xiàn)在所有這些交易所以觸及市場流動。

芝加哥貿(mào)易公司市場結(jié)構(gòu)主管史蒂夫·克拉奇菲爾德在給美國證券交易委員會的評論信中指出：“近年來，多列表交易大廳的做市商人數(shù)急劇減少。由于沒有強(qiáng)大的做市商參與，交易大廳成為沒有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的訂單交叉場所。“

這一點(diǎn)在整個(gè)業(yè)務(wù)中得到了回應(yīng)，由于Reg NMS，必須在所有交易所上顯示訂單以獲得最優(yōu)惠的價(jià)格。這不是一個(gè)壞的規(guī)則，但市場的分裂使其變得更加困難。

Crutchfield補(bǔ)充說：“我們還......要求美國證券交易委員會考慮批準(zhǔn)任何新的交易大廳對市場結(jié)構(gòu)的影響。批準(zhǔn)該提案將打開每個(gè)選項(xiàng)SRO的閘門，以便在廢棄的辦公空間中打開空的“交易大廳”......造成嚴(yán)重的流動性分散，通過強(qiáng)迫他們?yōu)槊總€(gè)樓層的員工或產(chǎn)生大量機(jī)會成本而在市場上施加重大的新成本，這些公司希望以犧牲價(jià)格改善機(jī)會為代價(jià)來內(nèi)化訂單流，從而通過促進(jìn)“場地購物”來損害投資者。“

流動性的分散也為做市商的交易費(fèi)帶來了進(jìn)一步的復(fù)雜性。對那些抱怨費(fèi)用的用戶來說，交流是不悔改的。

芝加哥期權(quán)交易所業(yè)務(wù)發(fā)展高級副總裁Andrew Lowenthal表示，這是一項(xiàng)“競爭激烈的業(yè)務(wù)。市場將決定交易所收取的費(fèi)用......我們有無法改變的界限，我們會與客戶保持聯(lián)系，了解我們可以收取的費(fèi)用。“

這不是新用戶投訴。早在2014年，包括CTC，Susquehanna和Wolverine在內(nèi)的七家做市公司向美國證券交易委員會提交了關(guān)于紐約證券交易所Amex的“客戶最佳執(zhí)行拍賣”費(fèi)用(CUBE)或所謂的“分手費(fèi)”的評論信。這將導(dǎo)致訂單內(nèi)部化和“阻礙交易商(主要是MM)競爭拍賣交叉。”他們表示這可能導(dǎo)致“所有交易所整體期權(quán)執(zhí)行質(zhì)量下降。”他們加入了這種交叉清算由于更廣泛的利差，最終會傷害客戶。