德意志交易所擁有的衍生品市場(chǎng)運(yùn)營商Eurex根據(jù)新的掉期市場(chǎng)規(guī)則，擴(kuò)展了其買方資產(chǎn)隔離服務(wù)，并為英國客戶設(shè)計(jì)了新的選擇。交易所的垂直擁有的中央對(duì)手方(CCP)Eurex Clearing將為其英國清算會(huì)員提供凈綜合清算模型，該模型將單個(gè)清算會(huì)員服務(wù)的所有客戶的總敞口分開。

要約要求所有使用同一清算會(huì)員的買方公司同意參與該服務(wù)。根據(jù)Eurex的說法，凈綜合模型旨在清除需要遵守英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)，金融服務(wù)管理局的客戶資產(chǎn)保護(hù)規(guī)則的成員。

“買賣雙方對(duì)隔離服務(wù)的市場(chǎng)要求仍在發(fā)展。我們擁有強(qiáng)大的隔離服務(wù)，并且正在不斷擴(kuò)展此服務(wù)組合，以適應(yīng)新的市場(chǎng)需求，”清算計(jì)劃主管，執(zhí)行董事Matthias Graulich說道， Eurex Clearing告訴THETRADEnews.com。

Eurex已經(jīng)提供了完全隔離，將每個(gè)買方公司或其個(gè)人資金的風(fēng)險(xiǎn)與其他參與者分開，此外，Eurex的“基本”模型將清算會(huì)員及其買方客戶的所有風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合在一起，并進(jìn)行了分離。他們來自其他經(jīng)紀(jì)人。

后者提供的資產(chǎn)保護(hù)最少，但是通過抵消相關(guān)資產(chǎn)來減少保證金支付，從而提供了最有效的凈額結(jié)算優(yōu)勢(shì)。

新的買方產(chǎn)品構(gòu)成了CCP對(duì)歐洲市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施法規(guī)(EMIR)的回應(yīng)的一部分，新法規(guī)將要求對(duì)OTC衍生品交易進(jìn)行集中清算并報(bào)告給數(shù)據(jù)存儲(chǔ)庫。根據(jù)MiFID II的新規(guī)定，掉期交易也需要在類似于交易所的場(chǎng)所進(jìn)行交易，該場(chǎng)所被稱為有組織的交易設(shè)施。

EMIR第37條要求清算所及其清算會(huì)員向買方公司提供分離其抵押品和頭寸的手段，因此可以保護(hù)它們免受其他市場(chǎng)參與者的違約。

買方支持

在歡迎Eurex Clearing的隔離計(jì)劃的同時(shí)，英國買方貿(mào)易機(jī)構(gòu)投資管理協(xié)會(huì)市場(chǎng)總監(jiān)Jane Lowe敦促其他清算人也效仿，該組織成員管理著價(jià)值4.2萬億英鎊的資產(chǎn)。

簡·洛(Jane Lowe)，IMA(1)勞說：“就提供機(jī)構(gòu)投資者希望為其客戶提供的高水平保護(hù)而言，Eurex針對(duì)EMIR提出的個(gè)人隔離提議的建議似乎比其他CCP要遠(yuǎn)得多。” “我們知道其他清算所正在為買方清算提供比當(dāng)前更好的選擇，他們的目的是引入一定程度的隔離，使客戶可以對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物隔離，因此在清算會(huì)員的情況下可將其歸還但是，在概念和執(zhí)行之間存在鴻溝，我們?nèi)匀桓械疥P(guān)切的是，CCP之間沒有完整的物理隔離賬戶會(huì)限制客戶計(jì)劃清算的能力。”

清算衍生產(chǎn)品的義務(wù)還要求買方首次針對(duì)其場(chǎng)外衍生品交易發(fā)布初始保證金，并在清算所要求時(shí)，針對(duì)每次風(fēng)險(xiǎn)敞口支付現(xiàn)金變動(dòng)保證金-可能高達(dá)六每天的次數(shù)。

預(yù)計(jì)將產(chǎn)生清算義務(wù)的抵押品短缺，導(dǎo)致包括托管人和中央證券存管處在內(nèi)的許多公司開發(fā)了轉(zhuǎn)換服務(wù)，以幫助買方將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為合格的抵押品。Graulich說，Eurex正在開發(fā)自己的抵押解決方案。

“我們正在制定一個(gè)藍(lán)圖，該藍(lán)圖將允許買方將其持有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，特別是用于變動(dòng)保證金的使用。該計(jì)劃仍處于初期階段，但將幫助買方兌現(xiàn)現(xiàn)金保證金要求具有成本效益和受保護(hù)的方式，”他說。