一項(xiàng)新的研究顯示，通過(guò)增加使用傭金分享協(xié)議(CSA)，歐美的買(mǎi)方公司將繼續(xù)拆分研究和執(zhí)行服務(wù)。咨詢(xún)公司TABB Group的報(bào)告發(fā)現(xiàn)，有70%的買(mǎi)方公司使用CSA來(lái)支付研究和執(zhí)行費(fèi)用，這一趨勢(shì)將會(huì)上升。此外，有42%的受訪(fǎng)者表示，他們使用CSA支付特別是獨(dú)立研究的費(fèi)用，這突顯了從龐大的研究成果向?qū)I(yè)研究的轉(zhuǎn)變。
盡管有56%的買(mǎi)方公司質(zhì)疑計(jì)劃在2013年增加CSA的活動(dòng)，但仍有20%的買(mǎi)方在等待有關(guān)即將實(shí)施的監(jiān)管的更多澄清。
TABB集團(tuán)歐洲高級(jí)分析師麗貝卡·海利(Rebecca Healey)撰寫(xiě)的這份報(bào)告說(shuō)：“研究與執(zhí)行力脫節(jié)，這意味著投資組合經(jīng)理正在轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)研究并最大化CSA來(lái)支付費(fèi)用。”
Healey認(rèn)為，尤其是整個(gè)行業(yè)不斷提高的自動(dòng)化水平，將有助于企業(yè)削減成本并提高效率。
她說(shuō)：“最近的交易虧損突顯了需要發(fā)展精簡(jiǎn)的業(yè)務(wù)以降低成本，控制風(fēng)險(xiǎn)并在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)提供績(jī)效。” “經(jīng)紀(jì)人需要保持對(duì)技術(shù)的投資，否則就有可能被淘汰出局。”
這些發(fā)現(xiàn)是TABB第四次年度買(mǎi)方股票交易研究的一部分，該研究是基于對(duì)8月至10月間在歐洲和美國(guó)的資產(chǎn)管理公司和對(duì)沖基金的60名主要交易員的采訪(fǎng)而得出的。
該報(bào)告發(fā)布于同月英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA)加大了對(duì)買(mǎi)方公司的壓力，要求它們從賣(mài)方中分離研究和執(zhí)行服務(wù)，以避免利益沖突。
FSA發(fā)布了一份報(bào)告，著重強(qiáng)調(diào)了該行業(yè)在解決該問(wèn)題上的缺點(diǎn)，經(jīng)過(guò)主題審查后發(fā)現(xiàn)，在15家公司中只有兩家充分遵守了當(dāng)前的利益沖突規(guī)則。FSA已致函資產(chǎn)管理公司的首席執(zhí)行官，現(xiàn)在要求他們證明其公司的做法符合2月底之前的現(xiàn)行法規(guī)，否則將面臨處罰。
在美國(guó)，為避免陷入《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)實(shí)施的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的優(yōu)先考慮，取消捆綁服務(wù)以避免可能的利益沖突已經(jīng)成為一種優(yōu)先考慮。
咨詢(xún)公司W(wǎng)oodbine Associates的董事馬特·薩默森(Matt Samelson)已在傭金付款中發(fā)布了自己的報(bào)告，他的調(diào)查結(jié)果表明，這種做法可能會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)。
“在美國(guó)，這是很榮幸的商業(yè)慣例。資產(chǎn)管理人有很大的自由度可以對(duì)服務(wù)進(jìn)行分類(lèi)，以便將它們捆綁在一起，而這些則來(lái)自共同基金股東計(jì)劃發(fā)起人的資產(chǎn)。”
這種做法的根源是美國(guó)金融體系的基礎(chǔ)。1791年的紐扣伍德樹(shù)協(xié)議是紐約證券交易所成立的前身，為這種做法奠定了基礎(chǔ)，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人商定了最低固定傭金，因?yàn)樗麄儗⒎?wù)捆綁在一起以吸引客戶(hù)。
在1970年代廢除了固定傭金時(shí)，1934年的《證券交易法》第28(e)節(jié)(該國(guó)的基石金融法之一)中增加了一條條款，為捆綁傭金創(chuàng)造了“安全港”。
薩米爾森說(shuō)：“安全港允許投資顧問(wèn)為某些捆綁服務(wù)支付高于執(zhí)行成本的交易傭金，而不會(huì)違反信托義務(wù)，”他補(bǔ)充說(shuō)，游說(shuō)團(tuán)體的實(shí)力將增加修改法律的難度。
該報(bào)告的標(biāo)題為“軟美元和捆綁式服務(wù)：實(shí)踐，歷史和爭(zhēng)議”，研究了服務(wù)捆綁的歷史，CSA的使用以及貨幣經(jīng)理用來(lái)與交易傭金支付研究費(fèi)用的客戶(hù)傭金協(xié)議。