市場(chǎng)觀察家警告說(shuō)，歐洲議會(huì)版本的MiFID II中提議的嚴(yán)格限制高頻交易(HFT)活動(dòng)可能會(huì)損害流動(dòng)性并提高最終投資者的成本。

MEP在議會(huì)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)(ECON)制定的MiFID II版本中，所有訂單的最短休息時(shí)間為500毫秒，但HFT公司認(rèn)為這會(huì)損害流動(dòng)性供應(yīng)。

HFT游說(shuō)團(tuán)體期貨和行業(yè)協(xié)會(huì)歐洲主要貿(mào)易商協(xié)會(huì)副主席馬克·斯潘布羅克(Mark Spanbroek)認(rèn)為，最短休息時(shí)間建議有可能將流動(dòng)性轉(zhuǎn)換為場(chǎng)外交易。

“這對(duì)最終用戶(hù)不利，并在499和501毫秒之間引發(fā)了另一場(chǎng)技術(shù)競(jìng)賽。Spanbroek表示，更多的業(yè)務(wù)將流向場(chǎng)外交易和內(nèi)部市場(chǎng)，這不是MiFID的意圖，也不是最終客戶(hù)的需求。”他補(bǔ)充說(shuō)，流動(dòng)性水平也將受到不利影響。

“液體供應(yīng)商將消失，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)只會(huì)向激進(jìn)訂單轉(zhuǎn)變。最終客戶(hù)支付了價(jià)格，流量將轉(zhuǎn)移到其他地方。” Spanbroek說(shuō)。

阿拉斯代爾·海恩斯(Alasdair Haynes)Aquis Exchange的首席執(zhí)行官Alasdair Haynes將尋求英國(guó)金融服務(wù)管理局的批準(zhǔn)，于2013年第二季度作為多邊貿(mào)易機(jī)構(gòu)(MTF)成立，他認(rèn)為，安息時(shí)間可能不會(huì)成為最終立法。

“所有訂單的500毫秒延遲都是一個(gè)任意數(shù)字，如果將其納入MiFID II的最終版本中，我會(huì)感到驚訝。

海恩斯說(shuō)：“重點(diǎn)應(yīng)該真正在于使用市場(chǎng)濫用指令防止濫用HFT策略，并分析監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以訪(fǎng)問(wèn)的大量數(shù)據(jù)，而不是試圖通過(guò)MiFID遏制HFT，”

軟件提供商Kx Systems的首席策略師西蒙·加蘭德(Simon Garland)為HFT公司提供了構(gòu)建算法的工具，并補(bǔ)充說(shuō)，最短的休息時(shí)間可能需要進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的編程更改，并使某些算法無(wú)法實(shí)施。

Garland表示：“修改算法以考慮休息時(shí)間可能只需要花費(fèi)幾分鐘的時(shí)間，但是一旦其中進(jìn)行了更改，它就有可能使很多算法失效，然后需要通過(guò)大量測(cè)試對(duì)它們進(jìn)行完全重新驗(yàn)證。”說(shuō)過(guò)。

創(chuàng)客沖突

MiFID II的ECON草案中還包括了非法制造商定價(jià)結(jié)構(gòu)(高交易量公司用來(lái)從發(fā)布被動(dòng)流動(dòng)性中獲利的一種機(jī)制)，以解決市場(chǎng)參與者之間的潛在沖突。

“我認(rèn)為，在歐洲，由于在買(mǎi)方，賣(mài)方和在其交易市場(chǎng)上擁有股份的高頻交易公司之間引發(fā)的利益沖突，可能禁止在歐洲禁止生產(chǎn)者接受定價(jià)。”海恩斯說(shuō)。

在計(jì)劃于本月對(duì)ECON的MiFD II版本進(jìn)行全體表決后，要求歐洲議會(huì)議員將其修正案與歐盟理事會(huì)提議的指令版本進(jìn)行協(xié)調(diào)，并參考?xì)W盟委員會(huì)的意見(jiàn)。MiFID II預(yù)計(jì)將于2014-15實(shí)施。