新準(zhǔn)則生效的第一天，高頻交易員(HFT)的行為就激活了旨在監(jiān)視新的泛歐標(biāo)準(zhǔn)下市場(chǎng)濫用行為的市場(chǎng)監(jiān)視系統(tǒng)。5月1日上午9：05，HFT公司通過(guò)設(shè)在倫敦的投資銀行進(jìn)行交易并通過(guò)低延遲連接在倫敦證券交易所執(zhí)行的潛在“報(bào)價(jià)填塞”觸發(fā)了該警報(bào)。
該警報(bào)被認(rèn)為是在新制度下首次發(fā)現(xiàn)的警報(bào)，是通過(guò)由投資銀行部署并由專(zhuān)業(yè)提供商Redkite Financial Markets開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)監(jiān)視系統(tǒng)發(fā)出的。
由歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)定義為一種市場(chǎng)濫用形式，報(bào)價(jià)填充是指輸入大量訂單以隱藏您的交易策略或?yàn)槠渌袌?chǎng)參與者帶來(lái)不確定性。
從5月1日起，連同其他公認(rèn)的市場(chǎng)濫用/操縱方法(例如ping命令，動(dòng)量點(diǎn)火和分層/欺騙)一起，ESMA新的自動(dòng)交易員指南現(xiàn)在禁止填充報(bào)價(jià)。
“在查看ESMA警報(bào)時(shí)，考慮交易活動(dòng)的背景以減少誤報(bào)的數(shù)量非常重要，” Redkite的EMEA銷(xiāo)售總監(jiān)Matthew Coupe說(shuō)。“特別是在查看報(bào)價(jià)填充和分層時(shí)，我們會(huì)分析一段時(shí)間內(nèi)的交易行為，并考慮取消比率，提交的訂單數(shù)量和提交的價(jià)格點(diǎn)。”
ESMA指南旨在為由交易場(chǎng)所和經(jīng)紀(jì)人運(yùn)營(yíng)的電子交易系統(tǒng)創(chuàng)建制度。它們適用于根據(jù)MiFID定義的所有金融工具的自動(dòng)交易。
“ Redkite的ESMA警報(bào)套件已在我們的全球客戶(hù)群中成功運(yùn)行和安裝，” Redkite首席執(zhí)行官Robert Kay說(shuō)。“ ESMA的合規(guī)性截止日期已于本周生效，這意味著所有使用自動(dòng)化策略的市場(chǎng)參與者現(xiàn)在都需要適當(dāng)?shù)墓ぞ邅?lái)實(shí)時(shí)監(jiān)視和識(shí)別潛在的濫用交易行為。”
交易所和其他場(chǎng)所必須有明確的規(guī)則和程序，以防止，識(shí)別和報(bào)告可能的市場(chǎng)濫用和市場(chǎng)操縱行為。
目前，ESMA警報(bào)只是針對(duì)市場(chǎng)的指南，歐洲各地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)施和制裁的方法有所不同。
“但是，沒(méi)有監(jiān)管者可能希望被允許在其市場(chǎng)上進(jìn)行潛在的濫用交易，尤其是如果這被視為以犧牲散戶(hù)投資者或傳統(tǒng)資產(chǎn)管理人為代價(jià)的情況下，” Coupe說(shuō)。“如果不嚴(yán)格執(zhí)行準(zhǔn)則，可能會(huì)嚴(yán)重破壞任何對(duì)會(huì)員活動(dòng)沒(méi)有適當(dāng)控制的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的信譽(yù)。Redkite Surveillance的用戶(hù)會(huì)像其他警報(bào)一樣看到這些警報(bào)，并且公司將在常規(guī)工作流程中處理這些警報(bào)。如果認(rèn)為合適的話，我們希望會(huì)以通常的方式向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出“可疑交易報(bào)告”。”
據(jù)ESMA稱(chēng)，交易場(chǎng)所必須采取多種措施，例如適當(dāng)?shù)慕灰浊翱刂坪驮谑袌?chǎng)動(dòng)蕩中約束或停止交易的自動(dòng)機(jī)制，以確保“公平有序的市場(chǎng)”。
使用算法的經(jīng)紀(jì)人必須有適當(dāng)?shù)闹卫韥?lái)開(kāi)發(fā)或購(gòu)買(mǎi)算法，以“謹(jǐn)慎的方式”推出算法，并確保員工可以監(jiān)視算法的行為。
盡管ESMA的指南并未在整個(gè)歐洲得到統(tǒng)一執(zhí)行，但歐洲議會(huì)已要求所有交易場(chǎng)所的訂單與交易比率，并要求對(duì)高頻交易(HFT)進(jìn)行更深入的調(diào)查，作為其對(duì)《濫用市場(chǎng)指令》的建議的一部分(狂)。
有關(guān)如何通過(guò)MiFID II和其他新規(guī)則(例如MAD)在歐洲如何最好地監(jiān)管HFT的爭(zhēng)論，預(yù)計(jì)至少還需要12到18個(gè)月的時(shí)間。