盡管本周獲得美國證券交易委員會(SEC)和聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)批準(zhǔn)的沃爾克規(guī)則明確制裁了美國銀行的證券借貸，但其母公司票據(jù)的其他方面可能會使這項活動更加困難。

沃爾克規(guī)則是《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護(hù)法》的一部分，旨在禁止美國的接受存款銀行從事自營交易，并限制其投資于私募股權(quán)公司和對沖基金的能力。美聯(lián)儲本周早些時候提出了該法規(guī)的第一版。它將征詢公眾意見，直到2012年1月13日。

在沃爾克(Volcker)的領(lǐng)導(dǎo)下，除非能夠證明實際或預(yù)期的短期價格變動使銀行證明自己不是為了短期轉(zhuǎn)售而獲得該頭寸，否則銀行不能以自己的名義獲取或承保60天或更短的財務(wù)頭寸，短期套利或?qū)_任何此類頭寸中的一項或多項。

但是，該規(guī)則免除了證券借貸，美聯(lián)儲將其定義為獲取或采取因銀行根據(jù)書面證券借貸協(xié)議臨時向另一方借入或借出證券的交易而產(chǎn)生的頭寸，貸方保留對證券的所有權(quán)，可以終止交易并收回借出的證券。

即使有這種豁免，BNY Mellon Asset Servicing的一份報告也預(yù)料到了這一舉動：“沃爾克規(guī)則對代理商貸方管理某些未注冊現(xiàn)金抵押品再投資池的能力提出了質(zhì)疑”。

BNY Mellon警告說，當(dāng)前通過未注冊的池結(jié)構(gòu)投資的資產(chǎn)將需要轉(zhuǎn)移到單獨管理的帳戶或共同基金或其他允許的混合基金結(jié)構(gòu)。

與許多其他工具不同，股票借貸是一種可以迅速退出的交易。然而，在沃爾克制裁證券貸款的同時，還有多德-弗蘭克(Dodd-Frank)附屬法規(guī)，將具有提高貸方所需抵押品的質(zhì)量和數(shù)量的效果。

紐約律師事務(wù)所Cadwalader Wickersham and Taft的金融服務(wù)部門聯(lián)席主席史蒂芬·洛夫奇(Steven Lofchie)說：“沃爾克允許證券借貸，似乎沒有任何問題可以限制這類交易。” “但是，多德-弗蘭克法案規(guī)定了某些資本要求，這可能會限制銀行借出證券的能力。