歐盟委員會除對MiFID進行計劃修訂外，還將對成員國實施不可轉讓的法規(guī)，以確保其有關競爭性證券市場的想法成真，并確保交易數(shù)據(jù)的匯報一致。歐共體的《金融工具市場指令》(MiFID)的第二版將附有單獨的法規(guī)，該法規(guī)賦予成員國在衍生品改革，交易后競爭和有組織交易設施(OTF)等領域沒有解釋的空間。

該法規(guī)草案目前包括有關交易前后透明度和相關數(shù)據(jù)報告標準的規(guī)則，泛歐洲證券監(jiān)管機構的新權力，歐洲證券和市場管理局(ESMA)，以協(xié)調國家監(jiān)管機構和場外交易的行動(場外衍生工具改革。

盡管歐洲指令在轉換為國家法律時允許一定的自由度，但每個成員國都必須接受無解釋的規(guī)定。

一旦該法規(guī)被歐洲議會和歐盟理事會通過，便可以立即執(zhí)行，從而凌駕于所有國家法律之上。

相比之下，MiFID II指令將涵蓋投資公司和市場運營商的授權和組織要求，商業(yè)行為和投資者保護規(guī)則的執(zhí)行，中小型企業(yè)市場以及國家監(jiān)管機構的權力。該指令將要求成員國調整國家法律以實現(xiàn)其目標。

盡管MiFID于2007年11月在大多數(shù)歐盟成員國中生效，但許多國家在引入該指令的關鍵要素(例如促進交易場所競爭)方面拖累了自己的壯舉。

“歐共體越來越多地使用法規(guī)。Norton Rose金融服務合伙人彼得·斯諾登(Peter Snowdon)告訴TRADEnews.com，他們似乎對成員國執(zhí)行不同指令感到生氣。“歐洲委員會也可能希望有一定的統(tǒng)一性，這樣，當交易數(shù)據(jù)由各個成員國的公司提供時，每個國家的數(shù)據(jù)都是相同的。”

打破垂直筒倉

新法規(guī)提出了其他措施，以消除商業(yè)競爭中的證券清算障礙。它將要求中央交易對手(CCP)以非歧視和透明的方式接受證券清算，無論執(zhí)行交易的交易地點如何。中共只能在法規(guī)概述的某些條件下拒絕進入，例如進入將威脅到“市場的平穩(wěn)或有序運轉”。

OTF制度

根據(jù)規(guī)定，標準化場外交易衍生品的交易必須轉移到交易所或電子交易平臺。合格的衍生品只能在受監(jiān)管的市場，MTF或有組織的交易設施(OTF)上進行交易。

OTF被定義為“滿足第三方購買和出售利益的任何系統(tǒng)”，包括雙邊和多邊系統(tǒng)，可自由裁量或非自由裁量。

雖然其他場所必須向愿意在其系統(tǒng)上進行交易的任何人提供訪問權限，但是某些OTF可以拒絕訪問潛在客戶，并可以自行決定如何執(zhí)行交易。OTF對客戶負有最佳執(zhí)行義務，可以選擇將交易路由到其他公司或平臺以執(zhí)行。禁止OTF以專有資本進行交易。

擴大透明度

該法規(guī)還將交易前后的透明度規(guī)則擴展到“類似于股票”的證券，例如存托憑證，交易所買賣基金，憑證和其他類似證券。

對于充當系統(tǒng)內部化程序(SI)的投資公司，將引入最小報價量，并且將需要雙向報價。提議為SI機構提供與適用于場內交易相同的交易后透明度規(guī)則，以適用于所有股票。

ESMA的新力量

如果ESMA認為ESMA的出售威脅到歐盟“金融市場的有序運行和完整性或穩(wěn)定”，它將被賦予新的權力來暫時禁止或限制某些證券的出售。

歐盟委員會于2010年12月至2011年2月舉行了有關MiFID II的首次協(xié)商。最終提案有望于2011年第一季度末提交給歐洲議會和歐盟理事會，但被推遲了。

多數(shù)人希望最終的立法會在10月21日正式提出，但是一些人建議該指令和單獨的法規(guī)可能會第四次推遲到11月。

委員會建議起草過程尚未完成，其內容可能會改變。