可以理解的是，監(jiān)管機構(gòu)想要確保算法不會對金融市場造成系統(tǒng)性風險，尤其是在閃存崩潰后，但是強加檢查會破壞執(zhí)行性能嗎?這完全取決于監(jiān)管機構(gòu)要對算法進行深入分析的能力，但許多人認為，對執(zhí)行質(zhì)量沒有明顯的不利影響。

正如上周討論的那樣，全球有各種提議審核算法。有些專注于交易前的風險控制，而另一些則要求解釋各個算法的功能。

在2010年5月6日美國“閃電崩盤”之后，更嚴格的交易前風險檢查似乎是防止此類事件發(fā)生的明智措施。根據(jù)美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)在2010年11月通過的一項新規(guī)則，經(jīng)紀人無法讓其客戶直接，未經(jīng)過濾地進入交易場所，并且必須采取適當?shù)娘L險管理和監(jiān)督程序以防止錯誤的訂單。對于典型的多頭資產(chǎn)管理人來說，這種額外的支票對交易成本沒有重大影響。同樣，僅向監(jiān)管機構(gòu)解釋算法的設(shè)計和功能(目前在泰國是需要的，因為算法已在較短的時間內(nèi)被證券交易所批準)對執(zhí)行性能幾乎沒有影響。

那么這是否意味著市場參與者不應(yīng)該擔心?

審查算法可能對執(zhí)行性能產(chǎn)生負面影響的主要原因是新算法或現(xiàn)有算法的增強或定制可能會延遲上市時間。

如果在擁有數(shù)十個算法提供商的歐洲，算法批準成為一項法規(guī)要求，并且當局要求對每個算法的基礎(chǔ)代碼進行審查，則該過程將非常耗時。

這里存在的風險是，算法一旦得天獨厚，可能會過時，因此可能無法提供最佳執(zhí)行性能-一些尋求在印度尼西亞啟動算法交易服務(wù)的經(jīng)紀人已經(jīng)強調(diào)了這一問題，需要事先批準。

漫長的審批流程也可能會限制經(jīng)紀人為希望及時適應(yīng)流動性狀況變化的客戶提供定制算法解決方案的能力。

定制算法的趨勢在美國和歐洲都在增長，尤其是在FIX協(xié)議的算法交易定義語言于2010年3月正式發(fā)布之后，該算法通過允許算法提供商通過賣方將算法規(guī)范發(fā)送到買方來加快算法的部署。公司使用行業(yè)標準的計算機可讀XML文件。

監(jiān)管機構(gòu)希望或必須對每種算法進行徹底檢查的可能性是多少?

眾所周知，大多數(shù)監(jiān)管機構(gòu)似乎都不愿意研究構(gòu)成算法的代碼行。開發(fā)和培訓詳細分析算法所需的專業(yè)知識，可能是大多數(shù)監(jiān)管機構(gòu)目前無法做到的挑戰(zhàn)。此外，一些市場參與者很快指出，將這一級別的責任移交給監(jiān)管者可能意味著經(jīng)紀人覺得自己已經(jīng)擺脫了自己的責任。

英國監(jiān)管機構(gòu)金融服務(wù)管理局市場部門交易平臺和結(jié)算政策經(jīng)理蒂姆·羅威(Tim Rowe)在最近于倫敦舉行的TradeTech會議上回應(yīng)了這些擔憂，并敦促制定新規(guī)則，而應(yīng)側(cè)重于確保經(jīng)紀人對算法進行充分測試，并為此進行額外在交易場所級別進行的檢查。

歐盟委員會提出了一種可能性，即“主管當局”可能必須批準算法才能在其最新的MiFID II咨詢文件中使用這些算法，但一些市場參與者指出，將其推論至意味著監(jiān)管機構(gòu)將分析算法代碼是牽強的。

另一個恰當?shù)睦邮怯《龋搰畲蟮慕灰姿鶉易C券交易所(NSE)因其算法審批時間過長而受到批評。但是，在最近的通知允許未經(jīng)事先同意就對算法進行較小更改之后，NSE現(xiàn)在似乎正在放寬立場。