曲艷麗| 文

　　去年的這個時候，美團創(chuàng)始人王興在飯否上說：“2018年是過去十年最差的一年，也是未來十年最好的一年”。

　　轉(zhuǎn)眼間，2020年將至。而2019年，勢必將在互聯(lián)網(wǎng)編年史上留下驚濤駭浪的一筆。

　　美團勢如破竹，躍升成為中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　銳氣醒目的拼多多與劫后余生的京東，在電商市值第二的位置上，反復糾纏。

　　瑞幸咖啡，似乎挺過了群嘲，愈黑而彌堅。而蔚來汽車，在冰封的汽車數(shù)據(jù)中，深陷于泥沼之中。

　　阿里巴巴重登港股，市值竟一度高過騰訊超過30%。稍后，騰訊“踩云梯”般地上漲，持續(xù)一年的股價膠著，資本市場終于給出答案。

　　這一年，新經(jīng)濟跌宕起伏。

　　眾多巨虧的互聯(lián)網(wǎng)公司逐漸湮滅，消失在從不缺少新玩家的舞臺，還沒有人來得及記下它們的姓名。

　　撐著最后一口氣，踏上IPO末班車的“古典”互聯(lián)網(wǎng)公司，在二級市場被冷遇，一二級市場倒掛從“新聞”變成“慣例”。

　　披荊斬棘、殺出重圍的新一代互聯(lián)網(wǎng)巨頭，迎來收獲的高光時刻。盈利，才是硬道理。

　　而二級市場，越來越有效。

　　A股、港股、美股共同的主題是：優(yōu)質(zhì)的上市公司高估值、業(yè)績低迷的逐步被邊緣化，緊握“核心資產(chǎn)”。

　　1漲幅榜 vs 跌幅榜

　　在漲幅榜中，最令人驚訝的莫過于唯品會。

　　一度遭遇增速瓶頸的唯品會，試圖各種轉(zhuǎn)型而不順，最終調(diào)轉(zhuǎn)船頭、回歸“特賣”，做自己最擅長的事，于是，在2019年股價逆風翻盤。

　　在漲幅榜前15位中，風頭正勁的拼多多、走出低谷的京東、姑且算半個電商的瑞幸、唯品會，共4家電商上榜。

　　足以見得，無論宏觀環(huán)境如何變化，大消費在中國是永遠的主題，只是消費者越來越精明而已?！　?/p>

　　漲幅榜Top15中，竟然有4家教育公司：新東方、跟誰學、好未來和樸新教育。

　　道理很簡單：養(yǎng)娃就是四腳銷金獸，哪里都可以省錢，唯獨教育不可以。課外輔導班才是最好的板塊?！　?/p>

　　跌幅榜上，有7家互聯(lián)網(wǎng)金融或金融科技公司，包括和信貸、小贏科技、鉅派投資、微貸網(wǎng)等等。行業(yè)負面事件不斷、監(jiān)管愈加收緊，一切都是山雨欲來。

　　市場出清的過程，往往也是披沙揀金之時。有實力、合規(guī)的持牌機構(gòu)會笑到最后。

　　在榜單中，萬達體育、蔚來汽車兩家明星公司赫然在列。

　　萬達體育是以收購盈方體育Infront、世界鐵人公司W(wǎng)TC、加上萬達體育中國，組建而成的體育賽事、媒體和營銷公司。

　　放在四年之前，這絕對是最火的公司?？上?，市場風口已逝，萬達體育在2019年1-3季度收入同比下滑11%，股價的下跌難以避免。

　　而蔚來汽車的李斌，號稱“2019年最慘的人”。在特斯拉中國即將投產(chǎn)的2020年，蔚來的轉(zhuǎn)機不見跡象，而困境與日俱增。

　　2IPO新秀榜

　　在即將過去的2019年，共有30多家中國企業(yè)登陸美股，大致與往年接近。

　　排除市值低于1億美金的公司，本年IPO新秀榜的漲跌幅如下：　　

　　IPO首日漲跌幅，與打新收益率直接掛鉤。

　　排名第一、漲幅驚人的中指控股，其實是從搜房網(wǎng)中直接拆分出來的，并未發(fā)行新股，數(shù)據(jù)不可比。

　　除它之外，老虎證券、新氧、云集、瑞幸咖啡等質(zhì)優(yōu)互聯(lián)網(wǎng)公司，均在首日錄得顯著的漲幅。

　　觀察其規(guī)律，明星互聯(lián)網(wǎng)公司、大市值、合理的發(fā)行價格，是打新賺錢的大數(shù)法則。參與此類公司的IPO打新，可能是一個比較穩(wěn)健的投資選項。

　　以往，美股IPO是沒有面向散戶打新的，而中國人喜歡一切都是新的。作為華人的美港股互聯(lián)網(wǎng)券商，老虎證券開創(chuàng)了“打新”模式，且不收取額外的手續(xù)費。

　　老虎證券的美股打新，始自2017年搜狗上市。截至目前，已向投資者提供了30多只美股的打新服務，包括愛奇藝、虎牙、拼多多、嗶哩嗶哩、360金融、騰訊音樂、Zoom等等一大批熱門公司的獨家打新?！　?/p>

　　在港股，打新更有看點。

　　除貓眼娛樂之外，2019年港股IPO的新經(jīng)濟公司，均在首日實現(xiàn)了正收益?！　?/p>

　　11月26日，阿里巴巴登陸港股，是阿里和香港在五年前彼此錯過后的再一次擁抱。

　　這次回歸，萬眾矚目。

　　有趣的地方是：阿里巴巴港股上市的最終發(fā)行價格定于176港元/股，僅較11月19日美股收盤定價折讓約3%。

　　有些機構(gòu)再三權衡，認為折讓太少，空間不大，卻萬萬沒想到，短短一個月的時間，以阿里巴巴如此體量，漲幅已達17.6%。12月17日午間，阿里市值44,083億港元，超過Facebook，市值列全球第六位。

　　投資者的追捧，一度令阿里巴巴市值超過騰訊30%，于是，同在港股的騰訊也開啟了新一輪上漲，過去兩周漲幅超過10%。

　　背后的本質(zhì)原因可能是，中國人更懂中國人。對于中國經(jīng)濟而言，阿里巴巴就是核心資產(chǎn)。

　　恰逢其會，老虎證券專門為阿里巴巴打新設置了抽取最高1000元港幣現(xiàn)金券、免息融資額度、10倍杠桿的融資申購、額外贈送1股阿里股票等諸多優(yōu)惠。

　　3 中概股盈虧榜

　　在美股，一切與盈虧無關，只關乎增長，只關乎預期。

　　業(yè)績超預期的公司，高估值;低于預期的公司，毫不猶豫地“打折”?！　?/p>

　　同是巨幅虧損，像拼多多、瑞幸、百濟神州等，收入、客戶或研發(fā)不斷超出預期，估值水漲船高。

　　而蔚來汽車、趣頭條、優(yōu)信等，市場開始質(zhì)疑其商業(yè)模式，股價則持續(xù)低迷。

　　蔚來汽車僅披露了半年報，虧損8.68億美金。倘若有三季報，虧損額大概率超過愛奇藝，成為年度“虧損王”。

　　而百度意外上榜，竟是因為攜程。三季度，百度財報計入了持有攜程股票的損失約13億美金。　　

　　毫無懸念，阿里巴巴榮登最賺錢的美股中概股榜首。

　　網(wǎng)易位列第二，自然離不開在游戲上的積淀，但也不能不提在三季度出售網(wǎng)易考拉給阿里，錄得稅前利潤13.86億美金。

　　比較驚奇的是，一直在盈虧平衡線上的京東，1-3季度實現(xiàn)凈利潤11.96億美金。拆細來看，資產(chǎn)出售凈收益約3.5億美金、政府補貼2.7億美金。路漫漫，京東仍需努力。

　　類似的情況也出現(xiàn)在58同城、歡聚時代。1-3季度，58同城因為瓜子二手車等項目，確認投資收益5.9億美金，貢獻超6成利潤。而歡聚時代投資的Bigo，也為其帶來約3.7億美金的公允價值收益，貢獻超7成利潤。

　　如此看來，優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，同時也必須是一家優(yōu)質(zhì)的投資公司。

　　4 港股風云

　　港股的新經(jīng)濟公司漲跌幅，是另外一番天地。

　　漲幅榜榜首是美團點評，一騎絕塵。護城河之深，令美團點評實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，且替代百度，成為中國第三大互聯(lián)網(wǎng)公司?！　?/p>

　　而平安好醫(yī)生，在2019年經(jīng)歷了一個價值再發(fā)現(xiàn)的過程。

　　以前，市場以為它僅是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療信息平臺。今年，市場突然意識到，平安好醫(yī)生背靠平安集團大健康戰(zhàn)略的協(xié)同效應，實際上是一個集家庭醫(yī)生、醫(yī)療、醫(yī)藥、保險為一體的大網(wǎng)絡。

　　跌幅榜上，寶寶樹、51信用卡、映客等等，各有各的問題。

　　如果總結(jié)一個共性，那就是：如果在細分領域無法成為絕對龍頭，港股很難給予高估值，這些股票最終會陷入“低流動性—低股價—更低流動性—更低股價”的惡性循環(huán)。

　　在港股，玩法是遠離低流動性股票，緊握頭部公司。

　　頗令人意外的是小米，一年半前的討論議題是小米和美團誰的市值將更高，一年半后，美團的市值是小米的2.4倍?！　?/p>

　　互聯(lián)網(wǎng)正在經(jīng)歷的周期并不陌生：大浪淘沙，行業(yè)集中度提升。這一波互聯(lián)網(wǎng)，從黃金時代到白銀時代，從投資上看，卻更清晰了。

　　看似行業(yè)低迷期的新經(jīng)濟2019年，依然不乏高光時刻，龍頭公司依舊在暴漲，恰恰說明了新經(jīng)濟勢不可擋。

　　而在本次新經(jīng)濟浪潮中應運而生的老虎證券，已打通美股、港股兩個資金的賬戶，“同一個賬戶，白天炒港股，晚上炒美股”，令美港股的輕松交易成為可能。