金融工具市場指令I(lǐng)I(MiFID II)中關(guān)于暗池中可能發(fā)生的交易活動(dòng)數(shù)量的限制將迫使機(jī)構(gòu)投資者在可能被發(fā)現(xiàn)或玩游戲的被點(diǎn)燃的市場進(jìn)行交易，它已被警告。

將于2017年1月3日實(shí)施的MiFID II將對(duì)個(gè)別股票設(shè)定門檻，可以在任何給定的暗池交易4%，在暗池8%交易。通過交易完成后公開交易，暗池可以幫助提供資本市場的流動(dòng)性，允許機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交易而不會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

“新政權(quán)試圖通過對(duì)使用參考價(jià)格豁免的任何暗池交易征收4%和8%的成交量來限制較小訂單在黑暗中進(jìn)行交易的活動(dòng)。通過這樣做，市場參與者將失去小訂單價(jià)格改善的能力，因?yàn)榇蠖鄶?shù)暗池交易基于中點(diǎn)匹配。BNY Mellon Pershing的交易服務(wù)主管Michael Horan表示，當(dāng)這個(gè)設(shè)施被移除后，投資者必須支付差價(jià)并失去利差 - 這最終會(huì)影響執(zhí)行質(zhì)量。

轉(zhuǎn)向點(diǎn)燃交易所可能會(huì)限制流動(dòng)性并損害機(jī)構(gòu)投資者。“從黑暗交易所的轉(zhuǎn)變可能通過迫使大宗交易全面了解更廣泛的市場來限制流動(dòng)性。之前可能已經(jīng)通過暗池推動(dòng)大量交易的投資者可能會(huì)因?yàn)閾?dān)心他們的行動(dòng)將被高頻交易者的行為所識(shí)別并且導(dǎo)致市場反對(duì)他們而被阻止交易。因此，暗池可能更難以提供現(xiàn)成的流動(dòng)資金來放松或增加大量頭寸，“霍蘭說。

公司一直在為MiFID II帶來的變化做準(zhǔn)備。倫敦證券交易所(倫敦證券交易所)于2015年10月對(duì)其隱藏的中價(jià)掛鉤訂單功能進(jìn)行了改進(jìn)，旨在直接在SETS訂單簿上促進(jìn)大規(guī)模的黑暗交易。這些增強(qiáng)功能允許市場參與者在中點(diǎn)輸入高于歐洲證券和市場管理局(ESMA)指定的大規(guī)模閾值的訂單，而不向其他參與者顯示價(jià)格或數(shù)量。

人們?cè)絹碓綋?dān)心暗池問題，尤其是他們?nèi)狈ν该鞫纫约八麄儞?dān)心高頻交易員(HFTs)正在玩游戲。“大多數(shù)暗池不支持或支持邪惡的活動(dòng)。利用我們可以使用的大量交易成本分析工具，可以更容易地識(shí)別客戶訂單是否在暗池中被不利地選擇。我們每天監(jiān)控這些信息，并相信我們從暗池交易中獲得的大部分填充，“霍蘭說。