美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的第三個(gè)場(chǎng)外衍生品交易報(bào)告數(shù)據(jù)存儲(chǔ)庫引起了人們的擔(dān)憂，即交易數(shù)據(jù)的碎片化可能會(huì)妨礙有效的監(jiān)管。

上周，芝商所集團(tuán)加入了存托信托與清算公司(DTCC)和洲際交易所(ICE)，獲得了商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的批準(zhǔn)，以運(yùn)營掉期數(shù)據(jù)存儲(chǔ)庫(SDR)。

交易所運(yùn)營商針對(duì)CFTC提起訴訟，要求其向第三方掉期數(shù)據(jù)存儲(chǔ)庫報(bào)告其清除的交易的非公開信息，這是芝商所獲得CME集團(tuán)批準(zhǔn)的依據(jù)。芝商所表示，它已經(jīng)可以訪問有問題的數(shù)據(jù)，并且必須向第三方報(bào)告會(huì)產(chǎn)生不必要的費(fèi)用。

芝商所注冊(cè)收集并保留有關(guān)利率，信貸，外匯和大宗商品交易的數(shù)據(jù)(類似于DTCC處理的工具)，而ICE的Trade Vault SDR最初將專注于商品和能源衍生品的報(bào)告。

芝商所集團(tuán)將免除2013年9月30日之前的所有報(bào)告費(fèi)用，包括回購交易。

“隨著市場(chǎng)參與者在特別提款權(quán)領(lǐng)域?qū)ふ姨娲?，我們的服?wù)使他們能夠優(yōu)化其與CME Clearing的聯(lián)系以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)SDR報(bào)告，這為過渡到清算授權(quán)的公司提供了一種低成本的選擇，” ，CME清算和CME存儲(chǔ)庫服務(wù)總裁。

根據(jù)CFTC規(guī)則，美國OTC衍生品交易的報(bào)告于10月12日開始-盡管CME因其訴訟被延期至12月4日。

該規(guī)則目前要求由指定的清算組織(即中央交易對(duì)手(CCP))報(bào)告信用衍生產(chǎn)品和利率掉期交易。主要的掉期參與者和掉期交易商將從1月中旬開始報(bào)告，買方實(shí)體之間的交易將在2013年4月之前報(bào)告。

掉期交易商和主要掉期參與者將主要負(fù)責(zé)代表其買方客戶報(bào)告場(chǎng)外衍生品頭寸。雙向進(jìn)行場(chǎng)外衍生品交易的買方交易者必須在4月的截止日期之后確定彼此之間的報(bào)告責(zé)任。

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DTCC場(chǎng)外衍生品交易后服務(wù)提供商Deriv / SERV產(chǎn)品管理常務(wù)董事Marisol Collazo認(rèn)為，市場(chǎng)參與者將選擇將大部分(如果不是全部)場(chǎng)外衍生品交易報(bào)告給一個(gè)SDR，以確保將成本保持在最低水平。因此，特別提款權(quán)之間的競(jìng)爭(zhēng)將使掉期市場(chǎng)參與者選擇最適合其技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)施。

她說：“復(fù)雜的報(bào)告和分散的環(huán)境將增加掉期參與者從多個(gè)貿(mào)易倉庫中調(diào)和數(shù)據(jù)的成本。” “這將導(dǎo)致更多的合規(guī)成本，而這些成本很可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁給買方。”

Collazo補(bǔ)充說，交易所計(jì)劃結(jié)合清算和報(bào)告費(fèi)用，從而迫使掉期市場(chǎng)參與者向運(yùn)營或與CCP相關(guān)的SDR報(bào)告交易，這可能會(huì)加劇分散化。

她說：“重要的是，市場(chǎng)參與者可以選擇在何處報(bào)告交易，并且不受其結(jié)算所捆綁服務(wù)的清算所的要求，這種方式使報(bào)告方難以選擇將數(shù)據(jù)發(fā)送到哪里，” 。

但是行業(yè)觀察家認(rèn)為，特別提款權(quán)之間的聯(lián)系在短期內(nèi)不太可能，尤其是鑒于不愿共享數(shù)據(jù)的情況，如芝商所訴訟所證明的那樣。

咨詢公司Sapient Global Markets的高級(jí)經(jīng)理馬克·斯特德曼(Mark Steadman)說：“據(jù)推測(cè)，芝商所針對(duì)CFTC提起的訴訟是因?yàn)橘M(fèi)用過高。” “但是真正起作用的是芝商所不愿放棄市場(chǎng)份額，特別是不愿分享數(shù)據(jù)，這使其具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

掉期數(shù)據(jù)的分散不僅僅是國內(nèi)的考慮。場(chǎng)外衍生品交易是一個(gè)全球市場(chǎng)，需要不同司法管轄區(qū)之間的協(xié)調(diào)。例如，市場(chǎng)參與者仍不確定如何報(bào)告一家在德國進(jìn)行利率掉期交易的日本公司與美國公司的交易。

許多亞洲國家-包括日本，新加坡，香港和澳大利亞-計(jì)劃在明年開始引入報(bào)告，歐洲也將引入報(bào)告。美國和歐洲報(bào)告義務(wù)之間的主要區(qū)別在于后者要求報(bào)告已列出的交易以及場(chǎng)外交易。盡管一些行業(yè)觀察家建議采用更全球統(tǒng)一的方法，但各個(gè)國家還是渴望對(duì)掉期活動(dòng)有自己的見解，這可能會(huì)催生新產(chǎn)品的創(chuàng)造并鞏固其作為金融中心的地位。

因此，不同國家的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)庫之間的鏈接開始出現(xiàn)。DTCC和香港金融管理局目前正在開發(fā)的設(shè)施正在合作，以便它們都使用相同的FpML消息傳遞標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)據(jù)字段和定義。

Collazo說：“我們認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的理想情況將是允許市場(chǎng)力量在全球范圍內(nèi)選擇合適的貿(mào)易倉庫。” “這種融合將使數(shù)據(jù)更有可能被集中化，從而使監(jiān)管者能夠在數(shù)據(jù)之上應(yīng)用適當(dāng)?shù)墓ぞ?例如分析)，以便監(jiān)管者能夠在潛在風(fēng)險(xiǎn)完全實(shí)現(xiàn)之前及時(shí)地對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng)。”

以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者能夠識(shí)別和應(yīng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方式報(bào)告場(chǎng)外衍生品交易是20國集團(tuán)在2009年匹茲堡峰會(huì)上提出的市場(chǎng)改革的核心支柱之一。美國的《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)還要求掉期交易必須在類似交易所的平臺(tái)上進(jìn)行交易，并通過CCP進(jìn)行清算。