歐洲議會的經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會(ECON)將于下周開會，以完成其MiFID II版本的定稿，有關(guān)高頻交易(HFT)的辯論很可能在英國政府進行的一項新研究之后成為議程的重點。
計劃于9月10日至13日在斯特拉斯堡舉行兩次ECON會議，并對定于9月26日發(fā)布的MiFID II最終文本進行投票。
當(dāng)歐洲議會議員進入有關(guān)MiFID II辯論的最后階段時，其討論的重點領(lǐng)域可能是HFT 和對經(jīng)紀人交叉網(wǎng)絡(luò)(BCN)的處理，這可能屬于修訂指令中的新監(jiān)管制度。
ECON最初計劃于7月完成其MiFID II版本，但歐洲議會議員提出的修訂案數(shù)量之多，意味著該決定推遲到議會暑假結(jié)束后才進行。
在歐洲議會議員休會期間，有關(guān)高頻交易的辯論加快了步伐，德國政府提出了控制高頻交易活動的新法規(guī)，并公布了英國政府資助的計算機交易調(diào)查Foresight的報告 。
由35位金融學(xué)者和專業(yè)人士撰寫的《前瞻性報告》在去年10月的歐盟委員會最初的MiFID II文本以及Markus Ferber MEP(ECON對該指令的解讀的標頭)進行的初步修改中，研究了一些HFT提案，并發(fā)送了初步報告。調(diào)查結(jié)果直接發(fā)送給歐洲議會議員。
這項研究分析了所有算法交易策略在整個交易日中必須連續(xù)運行，歐洲交易場所的統(tǒng)一斷路器制度，訂單與執(zhí)行比率以及最小波動幅度的要求。前瞻性報告還研究了Ferber的補充建議，即對所有訂單施加最少500毫秒的休息時間。
研究發(fā)現(xiàn)，最短的休息時間會使在多個市場下訂單的流動性提供者承受更大的風(fēng)險，因為他們將無法取消陳舊的訂單。它還警告說，訂單與執(zhí)行比率可能會限制有益的策略，并建議交易所收取過多的訂單費用可能是一個更好的選擇。該報告支持對斷路器采取協(xié)調(diào)一致的方法，該方法將在極端動蕩的市場條件下停止交易，并支持需要在整個市場采用一致的報價規(guī)模制度來限制對流動性的過度競爭。
獲得支持
歐洲自由黨和歐洲民主人士聯(lián)盟成員，歐洲自由民主黨議員歐萊德·施密特(Mole Schmidt)的政策顧問RickardYdrenäs表示，前瞻性報告將有助于刺激人們進一步討論HFT提案，并使他的小組在最短休息時間上保持立場，這一觀點只有一個人持有。 ECON中的其他組。
他說：“這份報告為我們提供了更多的事實和論據(jù)，以支持我們在最短休息時間的立場。我們認為這會損害市場。” “該報告還支持了我們對斷路器和做市義務(wù)的看法。”
費伯(Ferber)在給TRADEnews.com的聲明中同意，前瞻性文件將增加已經(jīng)積累的證據(jù)，并補充說報告中的許多觀點都支持當(dāng)前草案。
他說：“該文件得出結(jié)論，歐洲各地一致的刻度線大小可能是一個理想的選擇。”他補充說，他相信在ECON流程中已經(jīng)考慮了有關(guān)HFT的廣泛觀點。
他補充說：“該程序仍在進行中，盡管最好在程序的早期階段提供這樣的報告，因為我們已經(jīng)在就ECON中的折衷方案進行談判。”
在德國立法者起草了將高頻交易公司置于國家金融監(jiān)管機構(gòu)控制之下的立法之后，八月份就如何控制高頻交易提出了進一步的討論。費伯支持德國的提議，盡管它們將在2013年中生效，也就是至少要在實施MiFID II的六個月之前生效。
繼歐洲委員會于2011年10月發(fā)布MiFID草案之后，費伯發(fā)表了一份公開調(diào)查表， 征求對該建議的看法。他利用反饋和隨后與歐洲議會議員的會議形成了自己對委員會案文的修正案，該修正案于3月發(fā)布。然后，ECON的其他成員提交了有關(guān)MiFID II的建議。
在ECON的MiFID II版本最終確定之后，由歐盟成員國財政部長組成的歐盟理事會將在歐盟和歐盟委員會的意見達成一致之前，同意該文本的單獨版本。
MiFID II辯論中的另一個爭論領(lǐng)域?qū)⑹墙?jīng)紀人穿越網(wǎng)絡(luò)的處理。歐盟委員會在其10月份的草案中提議建立有組織的貿(mào)易設(shè)施(OTF)，這是一個新的總括性交易場所類別，將捕獲BTC和因場外衍生工具監(jiān)管而出現(xiàn)的新市場。根據(jù)委員會的建議，OTF將在如何匹配訂單方面擁有一定程度的酌處權(quán)。
Ferber在其修正案中建議，OTF應(yīng)排除股票，從而迫使目前在MiFID中被歸類為場外交易的BCN重新分類為MTF或系統(tǒng)內(nèi)部化機構(gòu)(SI)。作為MTF，經(jīng)紀人將失去決定誰可以訪問其BCN以及交易方式的能力。將BCN重新分類為SI將禁止經(jīng)紀人匹配兩個客戶訂單，并迫使他們發(fā)布低于“標準市場規(guī)模”的報價。經(jīng)紀人堅持認為，在BCN中如何匹配訂單的酌處權(quán)是旨在為買方客戶實現(xiàn)最佳執(zhí)行的服務(wù)產(chǎn)品的一部分。