數(shù)據(jù)供應(yīng)商湯森路透(Thomson Reuters)的數(shù)據(jù)顯示，前三季度的歐洲交易額(包括拍賣和黑暗交易)大多徘徊在500-600億歐元左右。
“幫助對(duì)抗這些影響的一個(gè)工具是提高采購能力，并從黑暗的流動(dòng)性池中獲取，”代理經(jīng)紀(jì)公司Instinet Europe的首席執(zhí)行官Richard Balarkas說。“對(duì)于任何交易超過幾百股的人來說，稀薄的市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生更廣泛的利差。關(guān)于暗池的好消息是，交易的價(jià)格是在主要市場(chǎng)中期。“
Balarkas估計(jì)，Instinet Europe的業(yè)務(wù)中有超過20%是在暗池中執(zhí)行的。“客戶節(jié)省了超過一半的點(diǎn)差成本，而且我們正在獲得大量流動(dòng)資金，而這些流動(dòng)資金在您看來并不會(huì)出現(xiàn)在有形圖書上。”
AXA投資管理公司交易主管保羅·斯奎爾斯證實(shí)，暗池在2009年更薄的市場(chǎng)中證明是有用的。“我們肯定增加了對(duì)暗池算法的使用，我們?cè)诤诎档某刂斜粍?dòng)地坐在那里，看看那里是否有任何流動(dòng)性，因?yàn)槲覀冊(cè)邳c(diǎn)燃的場(chǎng)地中找不到足夠的流動(dòng)性，”他說，并補(bǔ)充說他的公司也在進(jìn)行交易。黑暗避免市場(chǎng)影響。
Squires估計(jì)AXA IM在暗池中交易5-10%，例如Liquidnet，一個(gè)僅買方的交叉網(wǎng)絡(luò)。“雖然它聽起來不像一個(gè)大人物，但它可能比我們活動(dòng)的比例增加50%左右，”他說。
交易者越來越多地結(jié)合使用顯示和未顯示的流動(dòng)性來最大化流動(dòng)性捕獲。巴拉卡斯說：“我們已經(jīng)注意到使用'我愿意'的策略有很大的提升。” “你正在積極地在可見市場(chǎng)上盡最大努力下訂單，但是你要在暗池中放置大量的訂單余額，希望你能在中間填滿大塊。”
除了暗池之外，交易者還在更多地使用尋求流動(dòng)性的算法，以便在市場(chǎng)上尋找交易機(jī)會(huì)，而不是更被動(dòng)地進(jìn)行交易，并期望流動(dòng)性來到他們身邊。“客戶對(duì)流動(dòng)性尋求策略相對(duì)于其他策略的采取在過去一年中得到了加強(qiáng)，”代理經(jīng)紀(jì)商ITG的電子交易主管Rob Boardman表示。
由于流動(dòng)性較難找到，特別是在較小的股票名稱中 - 或者在某些情況下甚至是大盤股指數(shù)的底部 - 交易者需要在機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)迅速做出反應(yīng)。
“由于流動(dòng)性稀缺，特別是對(duì)于難以交易的股票，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性時(shí)，你可能想要跳過它，因?yàn)槟憧赡懿粫?huì)再獲得一兩天的機(jī)會(huì)，”Boardman說。“當(dāng)您發(fā)現(xiàn)二線名稱的流動(dòng)性時(shí)，不交易的機(jī)會(huì)成本可能非常高。”
交易者的交易成本分析(TCA)結(jié)果越來越強(qiáng)烈。AXA IM根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)VWAP和ITG的代理商成本估算(ACE)調(diào)整后的實(shí)施缺口基準(zhǔn)來衡量其績(jī)效。“我們?nèi)匀荒軌蛟诤芏鄷r(shí)間內(nèi)在點(diǎn)差范圍內(nèi)找到流動(dòng)性，這使我們?cè)谡w上對(duì)ACE產(chǎn)生了有利的TCA結(jié)果，但通常是因?yàn)槲覀冊(cè)噲D稍微更積極地完成合理的規(guī)模，我們可能最終反對(duì)VWAP相當(dāng)昂貴，“Squires說。
盡管歐洲的交易額在2009年底看起來有所改善 - 9月份增長(zhǎng)到7,429億歐元，10月份增加到8,015億歐元 - 11月份的經(jīng)濟(jì)衰退回到6,731億歐元，這表明挑戰(zhàn)時(shí)期可能尚未到來結(jié)束了。
歐洲交易所11月交易的股票交易數(shù)據(jù)也可以看到經(jīng)濟(jì)衰退。德國交易所集團(tuán)德意志交易所11月營業(yè)額為965億歐元，比2008年11月下降21%，比2009年10月下降16.5%。倫敦證券交易所集團(tuán)11月交易價(jià)格環(huán)比下跌14%。紐約泛歐交易所11月歐洲日均成交量同比下降10.2%，環(huán)比下降16.5%。