野村將成為第一家將其過境網(wǎng)絡注冊為多邊交易設施(MTF)的投資銀行，這將打開銀行內(nèi)部流動性到街道的其余部分。

過境引擎NX將于1月25日成為MTF而非場外交易場地(OTC)。根據(jù)MiFID，這一變化將要求NX在交易完成后立即公布交易后價格，并向其他市場參與者開放其平臺。

市場準入組織負責人，野村證券有限公司(NMEura)負責人亞當•湯姆斯(Adam Toms)表示，重新注冊野村過境引擎的決定是出于商業(yè)原因而非監(jiān)管壓力。

“擁有MTF狀態(tài)使我們可以更清潔地與其他暗池進行互動，并通過其他市場參與者的流量擴大我們自己的流動資金池，”Toms告訴TRADEnews.com。“我們相信我們的新模式將優(yōu)于其他黑暗MTF，因為它將是第一個被我們自己的股票交易量下注的人，而不是依賴于參與者向池中提交訂單。”

湯姆斯補充說，客戶一直要求在經(jīng)紀商暗池中執(zhí)??行的訂單有更多的交易后透明度。

NX將使用MiFID的參考價格交易前透明度豁免，這要求暗池在可靠的參考市場的中點匹配，以放棄交易前的透明度要求。它還將使用今天推出的新戰(zhàn)略豁免，該豁免將基于相關主要市場上的VWAP交易提供交易。

“我們將允許在指定的時間段內(nèi)連續(xù)跨越VWAP風格的流量，然后在當天結(jié)束時按照主要打印的VWAP價格進行匹配，”電子交易產(chǎn)品負責人Andrew Bowley說。管理，EMEA，野村。

在作為MTF推出后，NX還將提供新功能，包括“格式良好的市場”檢查。在NX執(zhí)行交易之前，新服務將分析參考市場上的出價和報價量之間的任何不平衡，確保NX上的潛在交叉不超過上次公布的執(zhí)行價格的某個百分比，并確定是否或者參考市場的出價和報價的流動性是否足夠。

“完善的市場檢查確保NX能夠根據(jù)可靠的參考市場數(shù)據(jù)進行交易，并作為一種反游戲形式，”Toms說。

雖然野村與英國金融服務管理局進行了九個月的討論，但湯姆斯仍然認為其他經(jīng)紀商使用的場外交易模式是交易格局中不可或缺的一部分。

“我們并沒有試圖為所有銀行開創(chuàng)先例，將其內(nèi)部資金池注冊為MTF，”湯姆斯說。“銀行多年來一直從事場外交易業(yè)務，現(xiàn)在通過電子方式進行，仍然是經(jīng)紀業(yè)務的合法部分。”

最近幾個月，投資銀行運營的內(nèi)部交叉網(wǎng)絡受到了嚴格的審查。

7月，負責確保成員國監(jiān)管和諧的歐洲證券監(jiān)管委員會(CESR)與歐洲證券交易所聯(lián)合會(FESE)和一些經(jīng)紀人會面，試圖確定其影響和水平。 - 歐洲交易所交易。

代表42個歐洲交易所的FESE認為，經(jīng)紀人應將其內(nèi)部交叉網(wǎng)絡注冊為MTF或系統(tǒng)內(nèi)部化(SI)而非OTC場所。通過注冊為場外交易場所，F(xiàn)ESE聲稱經(jīng)紀人網(wǎng)絡受MT79，SI或注冊交易所的監(jiān)管監(jiān)管較少，因此具有不公平的優(yōu)勢。

瑞士信貸(Credit Suisse)，瑞銀(UBS)，高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)組成的經(jīng)紀人在與CESR的會談中反駁說，MTF或SI分類都不適合其過境服務的商業(yè)模式。此外，經(jīng)紀人認為他們已經(jīng)遵守客戶設定的嚴格的最佳執(zhí)行義務。

CESR將向歐盟委員會報告這兩次會議的結(jié)果，該委員會將根據(jù)Michel Barnier的意愿將調(diào)查結(jié)果納入2010年對MiFID的審查或采取行動，Michel Barnier是新的內(nèi)部市場專員，他將于2月取代Charlie McCreevy 2010。