歐洲證券和市場管理局(ESMA)已經(jīng)提出了一項有爭議的規(guī)則，該規(guī)則將使投資者面臨衍生品交易中增加的貨幣風(fēng)險。歐洲非清算衍生品法規(guī)將嚴重影響?zhàn)B老基金和代表其處理主權(quán)債務(wù)的買方交易商。

主權(quán)集中規(guī)則 - 首先在歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員會關(guān)于主權(quán)債務(wù)風(fēng)險暴露的報告中概述 - 將要求大型衍生品用戶將其抵押品分散到兩個主權(quán)債券上。

對于英國的資產(chǎn)管理公司而言，這將意味著與GILT一起發(fā)布另一個主權(quán)債券，這將在交易中引入貨幣風(fēng)險。

Insight Investment的市場和監(jiān)管改革政策Vanaja Indra說：“由于你被迫在這個等式中引入貨幣風(fēng)險，這真的沒有意義。”

“我們真的摸不著頭腦，看看它來自何處，因為通常有監(jiān)管機構(gòu)在提出規(guī)則時降低風(fēng)險的合法愿望。”

例如，根據(jù)新規(guī)定，以英國為基礎(chǔ)的養(yǎng)老基金將利用通貨膨脹和利率互換來管理英鎊債務(wù)。因此，這些用戶通常會持有英國GILT并將其作為抵押品發(fā)布，以支持衍生品合約的利潤

根據(jù)擬議的主權(quán)集中規(guī)則，大量衍生品用戶一旦超過一定的門檻就無法做到這一點，他們也必須在兩個不同的主權(quán)國家之間實現(xiàn)多元化。

“主權(quán)集中規(guī)則的問題一直是我們關(guān)注的問題，”英德拉補充道。

“我可以看到歐元區(qū)的終端用戶如何才有意義，因為他們擁有多個政府債券的主權(quán)發(fā)行人。但并非所有27個成員國都在歐元區(qū)。“

非清算衍生工具的新規(guī)則對那些未通過中央對手方清算的產(chǎn)品實施更嚴格的保證金要求。

歐洲監(jiān)管機構(gòu)上周公布了關(guān)于該要求的最終規(guī)則草案，其中包含有爭議的規(guī)則，這很大程度上是因為英國買方衍生品用戶的不滿。

“我們已經(jīng)向監(jiān)管機構(gòu)提出了這個問題，雖然它不僅影響英國，但我們是衍生品的最大用戶，因此我們是最具聲音的，”英德拉補充道。

“我得到的直覺是，他們認為這是一個英國問題，因此他們試圖讓規(guī)則更好一些，但從根本上說問題仍然存在。

“他們試圖通過說規(guī)則，使規(guī)則更好一點，只適用于初始保證金而不是變化保證金。這是一個進步，因為他們已經(jīng)提高了觸發(fā)器工作方式的標準。“

歐洲證券和市場管理局(ESMA)上周向歐盟委員會提交了最終規(guī)則草案。委員會現(xiàn)在必須在最終規(guī)則生效之前批準。