國(guó)際掉期和衍生工具協(xié)會(huì)(ISDA)對(duì)最近的規(guī)則表示不同意見(jiàn)，該規(guī)則規(guī)定了市場(chǎng)參與者在使用新掉期執(zhí)行工具(SEF)進(jìn)行交易時(shí)必須尋求的最低報(bào)價(jià)。

繼商品期貨和貿(mào)易委員會(huì)(CTFC)于上周四通過(guò)一項(xiàng)提案以授權(quán)市場(chǎng)參與者對(duì)SEF提出兩次報(bào)價(jià)請(qǐng)求(RFQ)并于2014年中期增加至三項(xiàng)之后，ISDA質(zhì)疑了要求RFF的邏輯背后。

CFTC關(guān)于SEF的規(guī)則是《多德-弗蘭克法案》關(guān)于場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)改革的標(biāo)題VII的一部分，在上周的會(huì)議之前被推遲了好幾次，并且事實(shí)證明存在很大的分歧。

ISDA表示，一定數(shù)量的報(bào)價(jià)將使市場(chǎng)受益的假設(shè)是不正確的，這表明未能理解市場(chǎng)的復(fù)雜性以及詢價(jià)單在幫助市場(chǎng)參與者做出投資決策中的作用。

ISDA在一份簡(jiǎn)報(bào)中說(shuō)：“為什么?強(qiáng)制衍生產(chǎn)品用戶向不同交易商索取一定數(shù)量的報(bào)價(jià)，這是多么的好或?yàn)槭裁?為什么?為什么要五個(gè)?

“這不應(yīng)該由市場(chǎng)參與者來(lái)決定嗎?特別是鑒于衍生品用戶可以通過(guò)電話，終端機(jī)，交易商，經(jīng)紀(jì)人和其他交易系統(tǒng)獲得或查看價(jià)格的不同方式，獲取報(bào)價(jià)已經(jīng)足夠容易了嗎?”

ISDA表示，CTFC做出了一個(gè)錯(cuò)誤的假設(shè)，即客戶沒(méi)有資格自行決定需要多少報(bào)價(jià)。

它還聲稱監(jiān)管機(jī)構(gòu)忽略了信息對(duì)市場(chǎng)參與者的價(jià)值，并指出詢價(jià)可以提供有價(jià)值的信息，客戶可能不希望將這些信息提供給更多的對(duì)手方。

ISDA還質(zhì)疑這樣的假設(shè)，即更改交易執(zhí)行規(guī)則將為降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)起到任何作用。該貿(mào)易機(jī)構(gòu)表示，貿(mào)易執(zhí)行規(guī)則只會(huì)影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，而不會(huì)影響系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)將重點(diǎn)放在其他領(lǐng)域以解決這一問(wèn)題。

但是，貿(mào)易技術(shù)提供商Fidessa表示，盡管圍繞SEF引發(fā)了爭(zhēng)議，但CTFC與其他公司的這種妥協(xié)將有助于推動(dòng)掉期交易的電子交易。

菲德薩(Fidessa)高級(jí)商業(yè)分析師馬克·布倫南(Mark Brennan)在他的博客中寫道：“歐洲委員會(huì)重申了《多德-弗蘭克法案》所設(shè)想的互換交易透明性和開(kāi)放性的承諾，并列舉了SEF必須“為任何人提供公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)”。合格的合同參與者和任何獨(dú)立的軟件供應(yīng)商。”

根據(jù)Fidessa的說(shuō)法，公正的獲取模型應(yīng)導(dǎo)致掉期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，許多SEF參與者和其他參與者將能夠融入電子交易生態(tài)系統(tǒng)。