專家警告說，歐洲委員會已將歐洲證券交易市場管理局(ESMA)設(shè)定為9月的截止日期，以起草有關(guān)新清算法規(guī)的域外方面的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

歐盟委員會內(nèi)部市場和服務(wù)總干事喬納森·法爾(Jonathan Faull)呼吁ESMA主席史蒂文·邁約爾(Steven Maijoor)于9月25日之前提交泛歐證券監(jiān)管機構(gòu)草案，以規(guī)范歐洲市場基礎(chǔ)設(shè)施法規(guī)(EMIR)中的域外問題。

在信中，F(xiàn)aull要求ESMA開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，專門針對將EMIR應(yīng)用于對歐盟具有“直接，實質(zhì)和可預(yù)見”影響的非歐盟實體之間的交易。這主要與活躍在歐洲境外注冊的歐洲文書中的中央交易對手(CCP)的作用有關(guān)。

2012年6月，ESMA推遲了這些標(biāo)準(zhǔn)的開發(fā)，并可以選擇進一步推遲這些標(biāo)準(zhǔn)，但尚未表明會這樣做。

批發(fā)市場經(jīng)紀(jì)人協(xié)會主席戴維•克拉克(David Clark)表示，9月的截止日期將具有挑戰(zhàn)性，必須在更高層次上達成關(guān)鍵協(xié)議。

他對TRADEnews.com表示：“在針對CCP解決和恢復(fù)等關(guān)鍵問題在國際層面開發(fā)框架之前，ESMA等區(qū)域監(jiān)管機構(gòu)將很難制定有意義的規(guī)則。”

根據(jù)EMIR，CCP必須在9月15日之前向ESMA注冊才能在歐洲開展業(yè)務(wù)，該時間表將進一步減少ESMA達到委員會域外規(guī)則草案最后期限的可能性。

注冊CCP以清除交換的過程很復(fù)雜。除在ESMA進行注冊外，票據(jù)交換所還必須在國家監(jiān)管機構(gòu)(例如英國新成立的審慎監(jiān)管局)進行注冊，并且將受到“監(jiān)管者學(xué)院”的審查，預(yù)計這將進一步延遲此過程。盡管如此，歐洲當(dāng)局仍希望從今年年底開始進行掉期交易。

EMIR要求對非異類掉期工具進行集中清算-在許多方面與美國《多德-弗蘭克法案》第七章的歐洲等效，該法案本身也面臨域外問題?？死司嬲f，如果大西洋兩岸的域外問題繼續(xù)存在，這可能預(yù)示著市場參與者將轉(zhuǎn)向負(fù)擔(dān)較小的監(jiān)管管轄區(qū)。

他說：“擬議中的ESMA時間表非常具有挑戰(zhàn)性，而EMIR域外規(guī)則引起的不確定性很可能將流動性驅(qū)離歐洲市場。”

歐洲資本市場協(xié)會研究負(fù)責(zé)人迭戈·瓦利安特(Diego Valiante)回應(yīng)了對來自歐洲和美國市場的流動性逃避的擔(dān)憂，他說，美國證券監(jiān)督管理委員會(SEC)表示美國市場監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)表示出了進步，表明它將承認(rèn)外國監(jiān)管制度。

他說：“美國證券交易委員會表示已經(jīng)準(zhǔn)備接受歐盟法規(guī)作為'替代合規(guī)'，但美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會并不完全同意這一點，特別是對于基于非證券的掉期交易。”

瓦利安特說，諸如國際證券委員會組織之類的超國家監(jiān)管機構(gòu)在制定不要求進行中央清算的規(guī)則方面的作用也是決定EMIR的域外性質(zhì)的主要因素。

他說：“在全球范圍內(nèi)，討論的是如何定義非清算掉期的標(biāo)準(zhǔn)，以及鑒于掉期市場的全球性質(zhì)，如果美國和歐洲的頭寸不清，流動性可能會流向其他司法管轄區(qū)。”