在所有資產(chǎn)類別中，改善技術(shù)以應(yīng)對監(jiān)管變化的重要性已列在每個(gè)人的議事日程上，但是股票在多大程度上會(huì)受到影響?

在考慮股權(quán)交易時(shí)，可能會(huì)想到的第一件事是MiFID II，但這主要是賣方方面的問題。

對于買方公司而言，當(dāng)前的交易環(huán)境以分散的市場中少量的交易量和減少的傭金為特征，需要重新評估他們應(yīng)該在哪里指導(dǎo)訂單和總體支出。

減少傭金意味著買方在決定與誰交易時(shí)將必須進(jìn)行更嚴(yán)格的審查。整個(gè)行業(yè)的預(yù)算可能正在下降，但現(xiàn)在的支出可能會(huì)帶來長期的效率提升。

機(jī)構(gòu)投資者需要哪些工具來提高效率?

這里的重點(diǎn)應(yīng)該放在交易成本分析(TCA)和傭金共享安排(CSA)的管理上。

關(guān)于TCA，擁有足夠的定量數(shù)據(jù)以評估執(zhí)行績效將使買方可以更好地評估提供最佳結(jié)果的經(jīng)紀(jì)人和場所，并提醒同行不斷監(jiān)控其績效。

通過更多地使用CSA和相關(guān)經(jīng)紀(jì)人投票技術(shù)，買方交易者將能夠更準(zhǔn)確地在執(zhí)行和研究提供者之間分配傭金，反映出他們從賣方獲得的價(jià)值，并希望也能減少費(fèi)用。

在我們甚至還沒有考慮過MiFID II可能需要的潛在投資之前，所有這一切?

MiFID II不會(huì)像第一個(gè)版本那樣耗費(fèi)大量資金，但是將要求經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行再投資，否則就有被拋在后面的風(fēng)險(xiǎn)。

自從MiFID于2007年首次推出以來，電子執(zhí)行工具的數(shù)量猛增，從執(zhí)行角度來看，資產(chǎn)類別現(xiàn)在被認(rèn)為是最先進(jìn)的。

有趣的是，歐洲委員會(huì)在其MiFID II的十月份初稿中將遵守更新后的指令的總成本定為8.24億歐元至13.2億歐元，它說這遠(yuǎn)低于原始指令所產(chǎn)生的成本。立法。

MiFID II的最主要成本可能在哪里下降?

考慮到歐洲委員會(huì)的原始草案和議會(huì)提交的第一輪修正案，黑池運(yùn)營商和算法提供商(基本上是賣方)可能會(huì)面臨增加的成本。

一場特別引起爭議的辯論是收緊經(jīng)紀(jì)人穿越網(wǎng)絡(luò)(BCN)的規(guī)則，一些市場參與者爭辯說要建立一個(gè)更接近其他交易場所的監(jiān)管框架。歐盟委員會(huì)使用MiFID II為BCN創(chuàng)建了一個(gè)新的監(jiān)管框架，稱為有組織貿(mào)易設(shè)施(OTF)。

那些發(fā)現(xiàn)OTF要求的經(jīng)紀(jì)人與他們想要提供的服務(wù)不符，例如當(dāng)前禁止BCN內(nèi)部流動(dòng)的提議，可能不得不啟動(dòng)單獨(dú)的多邊貿(mào)易設(shè)施或系統(tǒng)的內(nèi)部化程序，從而增加了可觀的成本。

黑池的進(jìn)一步碎片化在很大程度上是業(yè)界期望的，越來越多的公司(例如Cinnober，F(xiàn)orum Trading Solutions和Quote MTF)推出了支持MiFID II兼容交易場所的技術(shù)。

更多的交易場所也意味著對技術(shù)的更多投資，這些技術(shù)可以最佳地在不同類型的市場上提供流動(dòng)性，從而增加經(jīng)紀(jì)人及其客戶的成本。

聽起來這可能會(huì)使經(jīng)紀(jì)人付出相當(dāng)大的代價(jià)。潛在的算法新規(guī)則如何比較?

MiFID II，再加上歐洲證券和市場管理局(ESMA)的最新指南，將要求經(jīng)紀(jì)人和交易場所安裝更好的監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制。根據(jù)TABB Group的估計(jì)，為幫助經(jīng)紀(jì)人遵守ESMA準(zhǔn)則而對監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行的全面改革將要求經(jīng)紀(jì)人僅在今年就投入1.13億歐元。

MiFID是否會(huì)對買方產(chǎn)生影響?

當(dāng)行業(yè)最終解決股票合并磁帶長期存在的問題時(shí)，買入方的一項(xiàng)成本便會(huì)出現(xiàn)。

MiFID II當(dāng)前傾向于創(chuàng)建整合磁帶的商業(yè)方法，允許多個(gè)提供商基于預(yù)定義的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行競爭。對于大多數(shù)想要更好地了解分散的股票如何進(jìn)行交易的買方公司而言，磁帶始終被視為必備品，而不是必備品。

但是與MiFID II形成有關(guān)的許多建議，例如確保交易所不會(huì)對其數(shù)據(jù)過度收費(fèi)，對買方有利，并且有可能使大多數(shù)人認(rèn)為是股票交易必不可少的工具具有成本效益。可能。

此外，合并磁帶的長期收益超過了短期成本，因?yàn)橘I方將擁有一種工具，可以幫助他們更好地尋求最佳執(zhí)行并監(jiān)控經(jīng)紀(jì)人的績效。