交易技術(shù)公司Fidessa的最新研究顯示，高頻交易員正在幫助推動日本專有交易系統(tǒng)(PTS)上的交易量增加，但多市場環(huán)境的影響對長期投資者而言可能并不完全是積極的。

Fidessa集團(tuán)戰(zhàn)略總監(jiān)，《金融時(shí)報(bào)》的作者史蒂夫·格羅布(Steve Grob)說：“來自日本和其他市場的證據(jù)表明，隨著多市場交易的出現(xiàn)，貿(mào)易規(guī)模不斷縮小，場外交易活動增多，并且與監(jiān)管意圖相反，透明度也有所降低。” “朝陽：日本不斷發(fā)展的市場將如何預(yù)示著新時(shí)代的到來”。

自1998年以來，PTS在日本已經(jīng)存在。但是，日本沒有最佳執(zhí)行的定義，即使交易者提供了更好的價(jià)格，也無法迫使交易者考慮使用臨時(shí)交易。那意味著他們最初努力爭取市場份額。湯森路透(Thomson Reuters)提供的數(shù)據(jù)顯示，甚至在2011年3月之前，沒有一個(gè)競爭對手的平臺擁有超過1%的市場份額-最大的平臺Chi-X Japan的市場份額為0.93%，而競爭對手SBI Japannext的份額僅為0.89%。

自2011年1月以來，臨時(shí)秘書處大幅增加了其在日經(jīng)225指數(shù)中的份額。據(jù)Fidessa稱，成功的部分原因是引入了東京證券交易所(TSE)的新箭頭交易平臺，該平臺成功為TSE提供了更快，更可靠的平臺，因此吸引了HFT到東京來。

但是，由于HFT在多平臺環(huán)境中效果最好，因此TSE上延遲的減少實(shí)際上導(dǎo)致了Chi-X Japan和SBI Japannext的活躍度增加–具有諷刺意味的是，考慮到Arrowhead旨在幫助TSE防止其市場損失分享給競爭對手的平臺。截至2012年4月，這兩個(gè)PTS平臺分別占據(jù)了日本市場的2.09%和2.90%。

根據(jù)Fidessa的說法，長期投資者的問題是，PTS的交易規(guī)模在1,000至2,000股之間，平均價(jià)值在500,000日元至100萬日元之間。相比之下，TSE的平均交易規(guī)模為4000股，平均價(jià)值為250萬日元。較小的交易規(guī)模使長期投資者交易大批股票變得更加困難，并有可能為HFT公司創(chuàng)造更多機(jī)會，使其在獲得高價(jià)之前選拔資產(chǎn)管理人。

臨時(shí)秘書處的上升仍然受到限制。收購要約規(guī)則規(guī)定，任何人必須在60天的移動平均期間內(nèi)購買公司股票的5%，才能對該公司進(jìn)行全面收購，從而阻止了日本許多大型投資公司購買PTS。此外，任何擁有10%或更多市場份額的交易場所都必須成為完整的交易所-再次限制了PTS的范圍。但該文件建議，買方公司應(yīng)投資于技術(shù)，以最充分地準(zhǔn)備從該國不斷變化的市場結(jié)構(gòu)中獲利。

格羅布說：“他們將需要以新的方式對技術(shù)進(jìn)行投資，但是那些能夠成功做到這一點(diǎn)的公司很可能會在泛亞洲乃至全球的統(tǒng)治下趕出日本。”