據(jù)媒體報道，HDFC銀行計劃在20財年上市其非銀行子公司HDB Financial Services，并已任命投資銀行家。該銀行可能會通過該問題籌集高達10,000盧比的資金。

HDFC銀行擁有HDB 95.9%的股份。因此，組屋的價值解鎖對HDFC銀行的股東尤其重要。投資者想知道建屋發(fā)展局的潛在上市能夠為HDFC銀行的股票表現(xiàn)增加多少。但為此，我們首先需要了解建屋發(fā)展局的估值。

HDB命令的估值是多少?

HDB于2007年6月由HDFC銀行設立為非銀行融資公司(NBFC)，在過去幾年中已成為零售融資領域的大型參與者之一。截至2019年3月底，它已通過1,350個分支機構在961個城市開展業(yè)務。

根據(jù)一篇新聞報道，投資者正在買入未上市的建屋發(fā)展局股票，每股收益在1,000至1,050盧比左右，估價建屋發(fā)展局的估值為79,000至82,500千萬盧比。如果我們將HDB的預期估值納入HDFC銀行的公允價格，那么HDFC銀行的股價就會有很大的上漲空間。

讓我們理解數(shù)學。

通過保守地為2010財年的估計賬面價值分配3倍的倍數(shù)，我們得到HDB的估值為31,000千萬盧比，相當于每股395盧比。然而，HDB股票在灰色市場的交易價格為1,050盧比，相當于FY21e賬面價值的8倍(或者是2009財年的11.4倍)。這是NBFC的高估值。盡管如此，HDFC銀行的投資者將感到高興，因為HDFC銀行的上行潛力只會增加。

如果建屋發(fā)展局的灰色市場估值有所提高，那么HDFC銀行的零件估值總和表明當前市場價格上漲超過20%。

但為什么要為建屋發(fā)展局分配溢價?

市場將其高估值歸于建屋發(fā)展局的原因之一是其業(yè)績，迄今為止令人印象深刻。

截至3月底，建屋發(fā)展局的資產(chǎn)組合為55,425千萬盧比，過去5年的復合年增長率超過30%。貸款賬簿多樣化，商業(yè)車輛和建筑設備(CV / CE)融資和商業(yè)貸款的存在增加。因此，截至2016年3月31日，抵押財產(chǎn)(LAP)的份額從3月31日的60%降至35%。

截至3月底，無抵押貸款分部約占整個投資組合的21%。該公司正積極擴展到消費者持久融資，并擴大其對地鐵的影響，從傳統(tǒng)的重點放在非地鐵的自雇部門。

組屋

在過去的四年里，建屋發(fā)展局的利潤增長了一倍多，達到了19財年的1,153千萬盧比。在健康的凈息差(NIM)和低信貸成本的幫助下，過去4年的資產(chǎn)回報率(RoA)穩(wěn)定在2.3-2.4%左右。

截至3月31日，建屋發(fā)展局的資產(chǎn)質量相當健康，總體NPA(GNPA)為1.8%。然而，貸款賬簿相對未經(jīng)季節(jié)化，必須在經(jīng)濟周期內(nèi)進行全面測試。

HDFC集團的品牌價值

但建屋發(fā)展局獲得高估值的更重要原因是它擁有強大的親子關系。到目前為止，HDFC銀行累積注入了建屋發(fā)展局的3,480千萬盧比。

HDFC集團已經(jīng)孵化了許多成功的金融服務業(yè)務(Gruh Finance，HDFC Life和HDFC AMC)，所有這些業(yè)務的估值都很高。例如，Gruh長期以超過8-9倍的P / BV倍數(shù)交易。事實上，HDFC以高達14倍的P / BV出售Gruh給Bandhan。因此，盡管有部門關注，但很少有理由懷疑建屋局的潛在高估值。

HDB相關

在相對的基礎上，建屋發(fā)展局的價值也高于灰色市場(Bajaj Finance)，盡管Bajaj的RoE略高于建屋發(fā)展局，但它的預測價格是預期的6.6倍?？赡芡顿Y者相信“組屋可能成為下一個Bajaj Finance”。

投資者應該怎么做?

雖然HDFC銀行在過去1年中表現(xiàn)落后于企業(yè)貸方(ICICI銀行和Axis銀行)，但HD20在20財年的價值解鎖可顯著增加該股的表現(xiàn)。因此，投資者應考慮購買HDFC銀行。