高盛認為，消費行業(yè)在過去10年中出現(xiàn)了最為普遍的減速。20世紀財政年度的起步比過去任何一年都要弱，近期消費前景不溫不火。

然而，由于宏觀需求強勁，全球投資銀行在FY20有三個買入和賣出的想法。這家全球投資銀行已將Avenue Supermarts 和 ITC 列入“買入”名單，但將Dabur India降級為“賣出”。

這家全球投資銀行認為，包括Avenue Supermarts，ITC，Colgate Palmolive和Page Industries等公司在內(nèi)的購買創(chuàng)意產(chǎn)生了一些阻礙，使其免受宏觀需求的阻力，并且尚未考慮其估值因素。

與此同時，其最暢銷的創(chuàng)意包括Marico，Jubilant Foodworks，Dabur和Hindustan Unilever等目前尚未定價的增長風險。

根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，消費行業(yè)3月季度業(yè)績顯示印度消費者覆蓋范圍內(nèi)國內(nèi)收入增長放緩，17家公司中的每一家都看到銷售增長同比減速。

“這是10年來的第一季度，我們報道的每家公司都看到國內(nèi)收入增長減速，”高盛報告稱。

管理層將需求減速歸因于農(nóng)村收入增長放緩，大選造成的中斷，渠道的流動性限制以及GST領(lǐng)導的有組織企業(yè)市場份額增長的更強基礎(chǔ)。

高盛預計這種趨勢至少會在未來兩個季度持續(xù)，因為任何政府恢復農(nóng)村需求的措施的好處都需要時間來反映需求。

全球投資銀行預計銷售額將從2016財年第4季度開始增長，部分原因是股價下跌。

高盛表示，就估值而言，消費類股票已從2018年中期的峰值修正，但仍高于10年均覆蓋率24%。對于消費必需品，不包括ITC，倍數(shù)比10年平均值高38%，比5年平均值高12%。

“我們采用熊市情景，我們假設(shè)FY20增長將繼續(xù)保持在2017財年第4季度的趨勢，而FY21 / FY22的增長將與15-18財年的低迷增長相似。在這種情況下，平均而言，我們認為我們的FY20 / FY21每股收益減少了3/6%，我們的估值進一步下調(diào)了13%，“該報告稱。

高盛(Goldman Sachs)針對需求疲軟環(huán)境的三個想法：

Avenue Supermarts：目標：1,740盧比| LTP：1,340盧比| 上漲：30%

由于三個主要原因，高盛(Goldman Sachs)將大道超級聯(lián)賽(Avenue Supermarts)重新列入強力買入名單。首先，大道很可能會讓商家對商店的增加感到驚訝。投資者一直擔心Avenue新店增加，這在19財年沒有達到預期。

然而，管理層明確表示公司已準備好加速增加店鋪，因為19財年的延遲是由于監(jiān)管因素造成的。

其次，公司通過增加每平方英尺的吞吐量或通過增加房地產(chǎn)成本較低的地區(qū)的商店面積來增加同店銷售增長的空間; 最后，保證金重置大部分落后于我們。

第三，Avenue在定價方面保持競爭力，同時提供強勁回報。與運營成本明顯較高的同行相比，其低成本模式對定價主導的競爭更具彈性。

ITC：目標：盧比315 | LTP：Rs 275 | 上漲：14%

高盛對ITC采取了積極態(tài)度有三個原因：(1)適度的稅收增加可以提高卷煙的EBIT加速度;(2)快速消費品(其他)隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，準備好看到更好的盈利能力; (3)在可能使息稅前利潤增長加速的環(huán)境下，相對于國內(nèi)消費者同行而言，估值并不高。

最初的表現(xiàn)不佳是由非常急劇的稅收增加導致卷煙量下降的一個因素。由于息稅前利潤增長低于預期，盡管卷煙銷量增長有所改善，但在2009財年，ITC仍未達到預期。

達布爾印度：出售| 目標：Rs 334 | LTP：Rs 387 | 下行方面：13%

由于兩個主要原因，高盛將Dabur的評級下調(diào)至賣出。首先，Dabur的三個關(guān)鍵部分，如果汁，護發(fā)和口腔護理，競爭日趨激烈。

其次，印度農(nóng)村地區(qū)面臨重大風險，印度農(nóng)村和非農(nóng)業(yè)勞動力的工資增長導致消費增長受到挑戰(zhàn)。

Dabur India是其國內(nèi)業(yè)務中印度農(nóng)村人口最多的國家之一。