監(jiān)管壓力鼓勵通過中央對手方(CCP)進(jìn)行更多的證券借貸活動。然而，根據(jù)IMN歐洲證券借貸會議的小組成員的說法，需要做更多工作才能贏得受益所有人。

隨著巴塞爾協(xié)議III和多德弗蘭克等法規(guī)繼續(xù)陷入困境，市場參與者正在對證券借貸中國企業(yè)進(jìn)行升溫，以此作為緩解資本和資產(chǎn)負(fù)債表限制的手段。

雖然CCP與經(jīng)紀(jì)自營商/代理借貸社區(qū)之間的活動有所增加，但受益所有者的參與度尚未提高。

“從受益業(yè)主的角度來看，我認(rèn)為有些事情仍需要中共完全回答，”證券借貸全球主管，布朗兄弟哈里曼的基思哈伯林說。

“這是工具包中的另一個工具，如果他們想繼續(xù)從低利潤交易中獲得收入，例如一般抵押品交易，他們希望繼續(xù)獲得賠償，他們必須保持對中共的開放態(tài)度模型。我認(rèn)為現(xiàn)在比定價更重要的是要完全回答這些問題，因為從運營的角度來看，還有很多工作要做，以使CCP工作。

“中共的意思是它不應(yīng)該失敗，所以如果你向中共貸款，你不應(yīng)該賠償受益所有人。這是一場必須隨著時間的推移而進(jìn)行的討論。“

監(jiān)管要求不斷改變代理貸款人和受益所有人的風(fēng)險/回報模型。由于重點仍然集中在資產(chǎn)回報率(ROA)和資本上，雙方的參與可能取決于定價。

“從受益所有者的角度來看，您希望獲得正確風(fēng)險評估的獎勵; 從代理貸方的角度來看，您希望從資本回報中獲得正確的回報。定價需要更具活力，取決于產(chǎn)品或賠償或理發(fā)，“州街道EMEA證券金融主管Alex Lawton說。

一位主要經(jīng)紀(jì)人也強(qiáng)調(diào)了定價問題以及通過CCP進(jìn)行凈交易的能力。

“我不知道中共會向我收取多少費用，因為我們必須將資金投入違約基金。貸款人和受益所有人不必這樣做。然后還有一個問題是他們將如何計算進(jìn)入違約基金的內(nèi)容。我支付相互風(fēng)險的費用嗎?如果我處于凈結(jié)算的位置，但其他經(jīng)紀(jì)自營商沒有，那么這種風(fēng)險并沒有實現(xiàn)共存，所有這一切仍有待確認(rèn)，“他說。

然而，摩根大通代理貸款，產(chǎn)品和投資組合咨詢?nèi)蜇?fù)責(zé)人保羅•威爾遜表示，代理商貸款人最終將決定如何為受益所有人進(jìn)行交易。

威爾遜說：“代理人已經(jīng)沒有能力提供賠償，他們正試圖將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到中共。”

“你必須看看貸款與大多數(shù)受益所有人的關(guān)系。這不是他們每天都做的事情; 他們還有很多其他的事情需要處理，我認(rèn)為他們沒有足夠的能力來理解所有這些事情，我認(rèn)為這是他們?yōu)榇砩谈冻龅拇鷥r。

“他們還沒有完成1000頁的清算協(xié)議，因此代理商可以為他們做大部分工作，并由代理商決定他們?nèi)绾芜M(jìn)行交易。